| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月10日 14:58 |
作者： |
代鹏举 |
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撰写时间： |
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投资要点：
节能减排对供给面的影响：囚徒困境下无法实现长期减产措施：近期应对节能减排的措施,目前各地纷纷出台对高耗能行业进行惩罚的电价措施：拉闸限电与惩罚性电价评论：
1、拉闸限电属于节能减排的短期行为，这种方式不可能成为将来的主流的方式。钢铁行业节能减排的潜力在于干熄焦方法炼焦以及预热发电等。这些方面的调整需要一定资金投入。因此拉闸限电对产能的影响与钢厂检修的效果类似。
2、惩罚性电价主要针对限制类和淘汰类。每吨钢耗电720度左右，增加0.1元，相当于增加70元/吨的成本。对于此部分产能的影响，会永久性的增加一部分成本，但是限制类和淘汰类的产能占比较小。对于民营小钢企，成本的小幅增加不构成对他们的致命打击。
3、每一次上涨都是趁机抛出钢铁的良机。由于供给过剩情况下的减产存在囚徒困境，难以通过自己主动限产的方式提高盈利，因此钢铁股产能过剩的窘境下，每一次题材性的上涨是抛出钢铁股的良机。
.房地产进一步调控对需求面的影响：调控再继续的话，新开工面积无可避免的下滑由于房地产企业与政府的博弈，房地产调控对新开工面积的影响存在一定的滞后，如果政策调控继续收紧的话，新开工面积无可避免下滑.本轮行情属于修复行情、供需面上未发生根本改变自2010年以来，钢铁行业在上游铁矿石价格挤压下，同时受到产能过剩的影响，钢铁行业涨幅持续落后于大盘。沪深300自年初以来下跌幅度为16.9%，而钢铁行业下跌幅度高达26.9%。我们认为本轮钢铁行业上涨属于政策超预期下的修复行情，而钢铁行业的基本面未发生根本的转变。
（具体内容请见附件）
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