| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月13日 14:22 |
作者： |
吴畏;胡远川;曹晋 |
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撰写时间： |
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从货币供应量数据来看，8月广义货币供应量(M2)余额同比增长19.2%，增幅比上月提高1.6%,环比增加1.99%；狭义货币供应量(M1)余额同比增长21.9%，增幅比上月下降1.0%，环比增加1.5%；两者之差持续收窄，我们判断其原因主要是因为经济的活跃程度在下降。
8月金融统计数据超过了符合我们预期，其中贷款新增额5453亿元超过了我们对新增贷款维持在5000亿元左右的判断，比7月的5328亿提高124亿元，新增贷款一改连续4个月的环比下降局面，出现了小幅环比上升。按照全年7.5万亿的投放预期，未来4个月的投放压力较小。同时，存款在8月份单月新增1.08万亿，行业整体的贷存比压力不大。
我们认为关于银行贷款拨备计提标准增加到2.5%的传闻可能会在一定程度上影响银行未来的贷款投放进度，银行贷款投放将要考虑是否能够有效地覆盖成本收入配比情况（也即扣除业务费用和营业说后的贷款息差是否大于2.5%）。居民中长期贷款的投放情况继续印证我们的判断，其贷款增量持续下降，8月仅投放1114亿元，回落到在2009年3-4月份的水平。8月份各商业银行为满足贷款投放需求继续压缩票据规模，从获取风险加权资产收益率的角度来看，继续压缩票据的效益已经十分有限了。从贷款结构来看，新增中长期贷款占比迅速回落，回到了66.8%的正常水平。同时，8月新增短期贷款达到了1861亿元，比上月的987亿元有较大的回升。
8月以来SHIBOR市场各个期限的拆借利率都呈现出回升趋势。其中，银行间同业拆借市场月度加权平均利率上升到了2.75%，比上月下降了71个bp；质押式债券回购的月度加权平均利率为2.68%,比上月上升了68个bp。8月份资金价格比7月份出现了较大程度的回升，我们认为主要与目前的市场资金需求仍然比较旺盛以及部分商业银行存贷比压力较大有关。
我们预计目前的宏观经济情况不会出现明显的波动，利率市场化进程和融资平台贷款的系统性风险都不会短期内对银行业构成重大风险。我们维持对招商银行、兴业银行、深发展以及建设银行强烈推荐的评级，期待市场风险偏好出现正常的转变。
（具体内容请见附件）
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