| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年09月01日 14:15 |
作者： |
戴春荣;袁兵兵 |
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事件：
三大电信运营商公布中报，光通信设备行业业绩、股价走势较好。
简评
光通信设备行业将迎来持续景气发展
随着三网融合进一步推进，运营商的光纤宽带接入正在进入加速部署期。中国联通上半年用于宽带接入的投资达到118.6亿元，同比去年增长200%；中国电信在中报推介会中表示，2010、2011年将分别追加50亿元、100亿元投资用于部署宽带接入。
下半年开始，随着后续三网融合试点细则出台、全国有线网络公司成立，广电网络将加快双向改造；而电信运营商今年的资本支出为极其明显的前低后高特征，下半年随着中国移动PTN大规模招标及部署，电信及联通开展FTTx相关设备的集采，光通信设备市场规模将进一步拉动。总体上，我们预测今年光通信接入设备规模（FTTx设备）将达到3300万线，增长65%；而光通信承载PTN设备将达到50亿元，同比增长66.7%。
基于以上因素，光通信设备行业将迎来极为景气的发展机遇。充分印证了我们在今年年初开始大力推荐光通信设备行业的判断。
光通信产业链中重点推荐中兴通讯、新海宜
在光通信设备相关公司中，我们建议投资者重点关注通信配套设备（ODN设备）和光通信核心设备（OLT/ONU设备）。
（1）通信配套设备类企业。通信配套类设备主要应用于网络转换节点处。近期的光纤宽带接入部署将极大带动接入网的转换节点——小区/楼宇的户外机柜需求，中长期的承载网升级、广播电视网络的改造将带动配线架类设备的需求，下一代互联网和物联网将带来机房机柜的建设需求以及配线架设备需求。
我们重点推荐行业中成长性较好的新海宜：预测公司2010年EPS将在配套设备和软件业务带动下将达到0.72元。公司完成非公开增发完成后，配套设备业务、软件业务和3G视频监控系统业务在需求景气的背景下加快发展。公司高成长性、软件和移动视频监控系统类业务使得公司享受较高估值，目前PE为27倍，估值还有进一步提升空间，维持“增持”评级、暂时维持六月目标价21.6元。
（2）光通信接入/传输设备类企业。接入和传输类设备企业处于中枢地位。
我们重点推荐光通信系统设备企业中兴通讯：我们预期公司将在2010年迎来国内的光通信发展机遇（国内的接入和承载类光通信设备都是第一市场分额）和TD持续大规模建设（TD四期招标结果成功保持了份额与利润率的均衡），并在海外业务中获得大规模发展(印度业务已经开始解禁、欧洲开始持续突破。公司在全球的光通信市场份额在2010年一季度环比提升了3.2%)。我们预测公司2010年EPS为1.12元，维持增持评级，6个月目标价29.1元。
我们预测，上述公司在光通信设备行业景气拉动下，将加快释放业绩。另外，建议投资者关注烽火通信的合适投资时点。
（具体内容请见附件）
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