| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月27日 12:33 |
作者： |
吴正武;许春华 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2010年初以来我国牛奶加工行业呈现产量和销售价格齐涨趋势，这种趋势在2010年下半年将延续。
伊利股份和光明乳业2008年出现的亏损是公司实际控制人利用三聚氰胺事件在财务上对期间费用进行操作造成的，奶业经营规模和经营业绩并没有发生大的变化。2009年伊利股份和光明乳业迅速扭亏为盈，2010年，两家公司将继续盈利。
皇氏乳业位于广西境内，经营品种独特的水牛奶。2010年上市以后经营业绩增长迅速，2010年上半年净利润预计同比增长30%-50%。
光明乳业股票激励计划在未来三年将激励公司高级管理人员努力实现公司经营规模和盈利水平年均20%-30%的复合增长率。
公司在新西兰收购乳品公司预计将提升公司经营业绩，但是也存在风险。
我国乳品行业面临大量进口奶粉激烈竞争和三聚氰胺事件等质量问题困扰。国家对乳品行业调控政策有利于行业龙头公司扩大经营规模，提高经营业绩。
我国牛奶的消费市场仍然十分广阔，奶业上市公司经营规模和盈利水平仍然有很大发展空间。
给予牛奶加工行业“强于大市”评级，给予伊利股份和光明乳业“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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