汽车行业2010年中期策略报告：中级反弹还需等待催化剂 |
| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月21日 13:40 |
作者： |
杨华超;黎韦清;汤俊 |
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行业增速下半年将平稳回落2010年1-5月份，我国汽车累计产销753.58万辆和760.41万辆，同比增长55.59%和53.25%。随着去年月度销量上升带动的基数逐步抬高，汽车销量的月度同比和累计同比增速将呈平稳回落趋势。
经济增长为细分子行业提供了需求支撑我国城市经济圈以及出口贸易的恢复性增长为细分子行业提供了需求支撑。其中MPV和SUV累计销量分别为17.48万辆、47.57万辆，同比增长108.90%和138.79%；重卡销售49.02万辆，同比增长121.35%，远高于行业53.25%的增长水平。同时，轿车中的中高端车型市场份额在经济持续增长的情况下开始回升。
车企库存总体合理，行业出口回升趋势明显截止至2010年5月，车企库存（不包括零售环节的库存）为51.34万辆，比月初下降3.41万辆，比年初下降7.36万辆。车企库存总体合理。同时，随着世界经济的缓慢复苏，2010年以来汽车行业的出口也呈显著回升趋势。5月份我国汽车企业出口总计4.71万辆，比上月增长18.45%，比上年同期增长95.99%。
新能源汽车大规模商业化的进程加快我们认为随着新能源补贴政策的推进，新能源汽车大规模商业化的进程将加快。各大车企指定相关产品与技术规划的同时，各地方政府也提出了积极的发展规划。我们认为具有业绩支撑、并且拥有技术优势及资源储备的企业将会继续受到市场的关注。
估值已经探底，积极等待反弹我们判断行业今年利润增速将达到30%以上，主要公司都处于10倍PE附近，行业的盈利与低估值足以支持中等级别的反弹。我们将围绕着业绩，分红和送配题材；新能源商用化；外延式增长和资产收购等主线寻找价值洼地。其中，业绩、分红和送配题材的组合是潍柴动力，宇通客车，华域汽车，一汽富维、福耀玻璃；新能源商用化的组合是上海汽车，华域汽车，威孚高科，杉杉股份；外延式增长的组合是江铃汽车，东风汽车；并购与整体上市的题材组合是上海汽车、华域汽车，一汽轿车，亚星客车，云内动力。
（具体内容请见附件）
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