| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:11 |
作者： |
唐建华 |
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撰写时间： |
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国内航线保持高增长、票价指数实现回升
3月份国内航线继续快速增长，同比增长16.6%，虽然增速比2月有所下降，但票价水平得到较大提升，环比2月上升了7.4%，裸票价格已经超过了07年和08年同期的水平。
国际航线负增长率大幅缩窄，但航空货运增速出现回落
3月无论内航还是外航，国际航线的负增长率均出现了较大缩窄，国内航国际航线增长率为-12.6%（2月为-21.9%），从订座数据看，国外航一季度的同比负增长率缩窄至-6.9%，比08年四季度的-16%也出现了大幅缩窄。而航空货运则在2月出现了全面反弹后有所回落。
区域市场仍呈现中西部强而东部偏弱的特点
航空区域市场，西北、华北、华中市场维持高速增长，长三角地区国内航线恢复明显，但闽粤地区需求回升速度相对较慢，整体上仍呈现中西部增速较快，而沿海地区增速偏缓的局面。
行业展望：国内航线高速增长可期，票价水平也将进一步回升
随着传统旺季的来临，以及08年受抑制需求的释放，未来一段时间国内航线仍将迎来增速逐月加快，我们上调全年国内航线增速，由14%上调到18%，客座率提升并带来票价指数回升的局面，国际航线也将有望筑底回升，同时受益于国际经济疲软导致的低油价，行业整体趋势仍在向好。
投资评级及建议
由于行业未来几个月流量增速、客座率和票价水平预计将持续向好，未来一段时间行业仍有望跑赢大盘，维持“谨慎推荐”投资评级，但关注中国国航、南方航空，并建议适度关注ST上航。在风险提示方面，其风险在于如果大盘出现调整，作为高贝塔行业，可能下调速度会高于大盘。
我们认为业绩具有确定性增长的机场仍有配置价值，建议关注机场股可能补涨带来的投资机会，我们维持机场“谨慎推荐”的投资评级，关注厦门空港、上海机场、深圳机场。(具体内容请见附件)
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