| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月01日 14:53 |
作者： |
吕丽华;冉飞 |
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1季度行业回顾。2010年前2月，我国汽车累计销量达到287.57万辆，同比增长84%，产销率101.94%，其中2月的环比回落属于正常季节性效应。整体上看，汽车行业继续保持高景气运行。
预计2010年汽车销量增速不低于14%。2010年汽车销量仍将适当的增长，预计销量1550万辆，同比增速14%；参考前2月行业表现以及季节性调整后的折年率数据，我们判断实现目标是大概率事件，并存在超预期可能。
2季度重点子行业展望..狭义乘用车：销量保持较高水准，增速正常放缓。在传统旺季以及车企低库存支持下，预计销量250万辆，同比增长23%，其中轿车销量217万辆，同比增长19%。
重卡：2季度谨慎看好，全年前高后低。行业旺季提前，短期仍有望超预期，预计2010年1、2季度分别销售24.6万辆、20.3万辆，同比增长141%，17%，但下半年行业受房地产等投资增速放缓影响，加上去年同期的高基数效应，可能出现20%左右的同比下滑。
大中客：景气上行趋势不改。内需回暖是行业好转的主要原因。
短期来看，世博会、亚运会对销售增量构成支持，出口的更大改善也值得期待，此外行业受经济政策的影响相对较小，预计上半年增速达到25%，全年维持景气上行趋势。
盈利能力维持较高水平。总体上看，上半年行业的规模效应依旧明显，成本压力有限，车企低库存优势有利于对产品价格的掌控，盈利能力仍将维持在较高水平。
阶段性投资机会或来临。基于汽车板块上半年业绩增长的确定性以及较低的估值水平，维持行业“强于大市”评级，2季度或是汽车板块在年内最好的投资阶段，各子行业均有一定的表现机会。
其中，销量超预期、上市公司业绩预增、相关产业政策（兼并重组、新能源汽车等）出台、高送配预期都将成为股价上涨的催化剂。个股推荐一汽轿车、江铃汽车、威孚高科、万向钱潮、凌云股份等。
风险提示。经济增速放缓；汽车销量低于预期。
（具体内容请见附件）
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