| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月29日 13:36 |
作者： |
褚艳辉;侯英民 |
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撰写时间： |
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报告导读：
事件：
03月26日，证监会发布《关于同意中国金融期货交易所上市沪深300股票指数期货合约的批复》，同意上市沪深300股票指数期货合约。同日，中金所发布《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》，称沪深300股指期货合约将于4月16日上市交易。
1、汽车业占沪深300指数权重的2.66%
（1）将福耀玻璃（600660）纳入汽车行业（证监会划法为金属非金属行业）；（2）将机械设备仪表业拆分为汽车业及机械设备仪表业（不含汽车业）沪深300指数成份股中，汽车业（含零部件，下同）上市公司有13家，占公司数量的4.33%；合计占指数的权重为2.66%。从行业所占权重来看，金融保险业（31.27%）、采掘业（10.93%）、金属非金属业（9.17%）位列前三。
2、将为成份股带来投资机会
汽车股中，上海汽车（600104）的权重排第一，为0.49%；位列沪深300成份股的第40位，其次是潍柴动力（000338）、一汽轿车（000800）。
3、价格发现功能有望成为调整个股配置的催化剂
从行业整体的2010年动态PE来考察，汽车整车为17.3倍，零部件为19.25倍，沪深300为16.04倍，溢价7.28%和20.01%。
较沪深300折价的为金融业和采掘业。尽管汽车行业较沪深300存在溢价，但相比其他行业，溢价幅度并不过于明显。我们分析这主要有2点原因：一是近2个月汽车行业经历了比较大的调整（如龙头公司上海汽车（600104）较前期高点回落约25%），明显释放了估值压力；其次，2010年汽车行业整体业绩有望获得较大增长。
从成份股估值角度来看，13家公司10年动态PE均值为16.1倍，轻微高于沪深300；最新一期PB均值为4.12倍，较沪深300溢价约30%。
此外，预计成份股的活跃度也将明显提高。
4、投资建议
在股指期货推出的背景下，需要改变原有的操作策略，估值的重要性更加突出，选股上，更加侧重自下而上、精选个股。
考虑到场内存量资金的调仓换股、增量资金的配置需求，我们认为，应该重点关注市值大、流动性好以及估值存在折价的公司，特别是结合对沪深300指数权重的影响，我们认为可以关注的组合是：
上海汽车（600104）、潍柴动力（000338）、福田汽车（600166）、华域汽车（600741）、江淮汽车（600418）、宇通客车（600066），重点推荐上海汽车（600104）、潍柴动力（000338）。
（具体内容请见附件）
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