| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月26日 13:45 |
作者： |
李莹莹 |
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航空客运持续旺盛，货运强劲回升3月航空公司总体盈利27.2亿元，同比增长112.7%。民航旅客运周转量创历史新高，同比增长24.2%，航空客运持续旺盛。货邮周转量在低基数和国际经济复苏的共同作用下强劲回升，亦创历史最好水平，同比大增58.79%。预计货运上半年将继续维持快速回升态势。
国内客运市场提前达旺季水平，国际客运市场回升明显3月国内航线RPK同比增长21.8%，加快1.6个百分点。需求增速高于运力投放增速令三大行的ASK-RPK剪刀差迅速缩小，国航、南航、东航客座率同比、环比均出现大幅上升，分别为78.5%、81%、78.6%；票价水平亦提高明显，行业盈利状况继续好转。3月国际RPK同比增长36.6%，客座率同比大幅上升13.3个百分点至79.6%。航空公司的运力调配速度明显赶不上需求的增长，国航、南航、东航客座率继续环比上升至84.6%、76.9%、74.4%，同比更是都录得10百分点以上的增长。
国际航线引领货运强劲复苏在国际经济复苏和低基数背景下，3月国际RFTK同比增长81.9%，国际航线占比由1月的64.7%进一步上升至69.9%，引领了整个民航货运的快速反弹。国航、南航、东航3月国际RFTK同比增速分别为52.4%、332.7%、124.6%，除国航外，均超行业平均水平；国际货邮载运率分别为71.5%、66.6%、68.9%，同比上升12.5、27.7、18.3个百分点。
机场旅客吞吐量稳定增长，货邮吞吐量快速恢复3月全国前50家机场旅客吞吐量同比增长19.5%，增速小幅上升。受益于国际航线的快速回升，浦东机场旅客吞吐量同比增速继续维持在20%以上，超过全国平均水平，仅次于厦门机场的25%。3月全国前50家机场货邮吞吐量完成91.23亿吨，仅次于09年9月，同比增加29.7%。珠三角地区对外贸易回升令白云机场、深圳机场货邮吞吐量同比增速在上市机场中处于领先地位，分别为29.8%、44.8%。
继续看好航空股投资价值国际经济的不断好转以及去年的低基数效应将令国际航线持续回升，消费升级、供需缺口、人民币升值预期、燃油附加费和油价联动、上海世博会诱增效应等众多利好因素都将助推航空业景气继续上升，维持行业“增持”评级。中国国航国际航线占比最高，将最大受益于国际市场回暖；南方航空对人民币升值最为敏感；东方航空整合上航后的协同效应值得关注；海南航空则受益于海南国际旅游岛的发展战略。在国内旅客吞吐量稳定增长的基础上，国际旅客吞吐量和货物吞吐量的强力复苏将令公司利润加速增长。建议关注国内航线占比最大的厦门空港，受益国际航线快速回升、世博会、存在重组预期的上海机场。
（具体内容请见附件）
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