| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月25日 15:51 |
作者： |
章琪 |
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撰写时间： |
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最新航空数据解读
1、首先中国春节期间旅客运输量同比增长19.4%，同时据我们了解票价水平也恢复至航空公司认为较好水平，由于2月为春节月份，航空公司均反映2月份情况很好2、国际航线近期的复苏值得关注，国际线的复苏一方面缘自中国需求的复苏，另一方面来自于对手航空公司在2008年危机以来大幅削减了运力。
3、对目前国际线的判断来看，欧洲与北美远程航线恢复力度较大，东北亚与东南亚相对较弱。
评论：
我们认为春节期间旅客同比增长19.4%，反映的问题实际上是2010年中国航空业继续高增长的一次预演，从往年来看，2009年春节同比增长18%，2008年春节比2009年春节增长速度稍低。因此19.4%的增长是今年高增长的一个比较可信的一个信号。这印证中国航空业处于高速发展阶段（从其他国家经验与整个历史数据来看，自然增长率随着基数不断增大而降低，这个春节增长数据高于本轮其他年份的春节增长率很好告诉我们中国目前依然处于的历史阶断，因此推断年均旅客周转量增长将在12%以上就有较强的基础论据，以本轮周期，平均增长12%来看）。
国际业务的复苏态势，特别值得关注，我们也将国泰航空的分地区数据整理出来，明显的是欧洲、北美远程航线的恢复很有力度，东北亚、东南亚恢复相对弱一点。基于2008年以来国际对手航空公司大幅削减了国际航线，中国国航也没有在国际线上实际增加运力，因此国际量上的缓和复苏，也将带来可观的提升。
我们认为结合春节期间的消费、旅游数据综合来解读，将使这种消费升级，高速发展的航空发展阶段的历史判断更加确信。
投资建议：看好中国航空业的发展，维持中国国航、南方航空买入评级。
（具体内容请见附件）
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