| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月01日 14:20 |
作者： |
章琪 |
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上周交运方面关注重要信息为航运
1、上周BDI在10月以来大幅上涨后，一周下挫10.15%，其中代表Cape船的运费水平BCI下滑11.7%，代表巴拿马船的运费水平的BPI下滑10.7%，代表灵便型船的BHSI上升5.03%，Clarksons预计本周BDI将能上涨。
2、上周油运市场不同船型分化，VLCC等价期租水平下滑5%，Suez型等价期租水平上涨4%，Afra型上涨82%。
3、沿海散货运指数继续上涨，煤运方面，上周秦皇岛至上海（2-3万dwt）上涨27.45%，至65元/吨，秦皇岛至宁波（1.5-2万dwt）上涨33.93%，至75元/吨，秦皇岛至广州港（4-5万dwt）上涨23.33%至74元/吨，沿海散货运费水平连续两周大幅上涨。
-航空、机场1、上周我们与中国国航与南方航空进行了11月份经营情况沟通，我们得到的反馈是，在11月14日燃油附加费重新征收以后，没有看到挤出效应，11月份票价水平与客座率表现出了淡季不淡的特点。
2、11月28日上海机场一架津巴布韦的货机在起飞时发生事故，3人死亡，事故原因尚在调查。经与上市公司沟通后，上海机场日常经营没有影响，即使产生赔付，机场方面也有相关的完备的责任险。
点评：BDI在前一周出现调整迹象后，上周继续调整，调整在预期之内。从上周铁矿石航次租船水平来看，依然维持在高位，巴拿马型船等价期租水平，在35000$/d至37000$/d之间。同时代表灵便型船的BHSI没有跟随BCI与BPI出现调整，说明经济复苏的扎实基本面。我们预计Cape船的租金水平必然是大起大落，如今年10月份环比9月份中国铁矿石进口量环比下滑2000万吨，影响Cape船动力12%以上。
最近在需求侧方面我们还看到的些一些有利信息，随着印度国内新建大量电厂，预计印度2011、2012年煤炭进口量将增加1100万吨。而韩国方面近年钢铁产能投放增加，2010年将增加产能900万吨，也将有利于明年铁矿石的需求。
基于对明年干散货市场的供需整体分析，见我们深度报告《推荐中国远洋》（2009年11月16日），《中国远洋调研报告》（2009年11月23日），我们认为明年BDI均线在中性预测情况下将在3500点附近。给予中国远洋买入评级，目标价25元。
上周沿海散货市场表现继续抢眼。沿海散货指数环比上涨5.29%。主要是受天气骤降的影响，用电上升，且华东、华南的电厂库存原本也较低，很多电厂库存都在警界线之下，导致运价出现爆涨。船队供需紧张。其中煤运方面，秦皇岛至上海（2-3万dwt）
运费环比上涨27.45%，前一周环比上升33.47%。秦皇岛至宁波（1.5-2万dwt）上涨33.93%，前一周环比此升43.16%。秦皇岛至广州（4-5万dwt）上涨23.33%，前一周上涨19.37%。沿海散货指数的上涨，应该与代表灵便型运费水平的BHSI指数一起来看，两者结合起来看，我们可以得出小船的供给并没有出现过剩，实际从今年来看，还存在一定的紧张。。今年小船的表现一直较好。
（具体内容请见附件）
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