投资提示:我们在2010年投资策略中建议超配港口板块。从一季度来看,出口强劲复苏,铁矿石需求依旧旺盛,带动港口铁矿石吞吐量和集装箱吞吐量同比大幅上涨27%和23%,从而A股港口板块跑赢大盘8.2个百分点,H股港口板块跑赢大盘17.4个百分点。从个股来看,A股日照港一支独秀,大幅跑赢大盘17.6个百分点;H股招商局国际、中远太平洋和大连港分别跑赢大盘15.8个、20.9个和23.8个百分点,整体表现突出,与我们推荐顺序也一致。

　　回顾1季度港口上市公司经营及股价表现,基本面好转明显以及相对估值具备优势公司股价上升幅度最高。展望2季度,我们预计集装箱吞吐量仍将在出口回暖的带动下持续复苏,铁矿石吞吐量也将维持高位,从基本面上对上市公司股价形成支持。A股方面,我们继续首推日照港,次选为深赤湾。H股方面,招商局国际仍然是我们的首选。

　　不过由于港口上市公司一季度已经大幅跑赢市场,估值吸引力有所下降,我们预计2季度股价继续上行动力将有所减弱,建议将港口行业评级由一季度的“超配”降低为二季度的“标配”。（中金公司）