| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月29日 13:35 |
作者： |
陈刚;周军 |
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研究结论
核心：联通投资重点在时点把握。联通显著地提高w网上客速度将是联通股价走出向上拐点的决定性因素。我们认为，联通很可能在4-5月份推出在语音市场更具进攻性的市场策略，联通投资的最佳时点即将到来。
热点一：预计光通信设备需求同比仍有30%增长。三网合一使得运营商加速了网络光纤化改造，预计光通信市场需求同比将有30%的增长。看好新海宜，并关注烽火通信（未评级）、亨通光电（未评级）、光讯科技（未评级）、日海科技（未评级）。
热点二：移动支付将由3.6万亿的小额支付市场一举进入9万亿的全支付市场。增值业务对运营商的业绩拉动显著，我们认为，运营商重点实施的转型业务将带来主题投资的机会。我们最看好手机支付产业链，关注拓维信息、大唐电信（未评级）、南天信息（未评级）、长电科技（未评级）。
热点三：网优支出仍将保持15%-20%的增长。2009年3G的基础设施建设已经初具规模，运营商下一步的策略将是从拼“覆盖面”向“覆盖面和质量”并重的方向发展，看好三维通信，并关注网络运维服务的优质提供商国脉科技（未评级）。
热点四：设备业龙头带动的精密制造业。中兴、华为由“走出去”到“走上去”的转型，对其产品品质提出了更高和近乎苛刻的要求，从而带动了其相关上游精密制造业的萌芽和发展。我们关注东山精密（未评级）、宇顺电子（未评级）和卓翼科技（未评级）。
风险因素：运营商的两大支出低于预期；中国联通上客速度变化继续慢于预期；下游需求的波动导致上游精密制造业业绩波动。
与市场不同的观点：
联通采取积极的营销策略时点降至，上客速度将迎来向上拐点；.. 2010年运营商的Capex下降是大概率事件，我们更加关注Capex的结构变化，从而看好光通信设备商和增值服务应用；..精密制造是我们的重点推荐逻辑，中兴、华为等龙头的带动作用，也许，未来的富士康也就蕴涵在这些精密制造商之中，敬请关注我们《未来的富士康在他们中诞生》系列报告。
（具体内容请见附件）
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