| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月10日 16:11 |
作者： |
程思琦 |
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1. 1月通信板块走势回顾
1月市场窄幅震荡后大幅下跌，上证综指当月累计下跌8.8%。当月，受“三网融合”等利好因素刺激，通信行业在大盘调整中表现较好，跌幅为1%。受“携号转网”传言及逐月环比上升的3G新增用户数提振，中国联通下跌3.6%，跑赢大盘，符合我们预期。
2. 2009年12月电信业运营情况分析
电信收入方面，09年12月新增732.1亿，同比增速为7.9%，较11月同比增长6.0%有所提高。累计收入达到8424.3亿，同比增长3.5%，依旧落后GDP增速。
电信投资方面，09年电信业累计投资额达到3724.9亿，同比增速为26.1%，12月单月新增投资额为951.5亿。在3G建设的驱动下，国内电信业投资额达到自02年以来的顶峰。与此同时，在收入增速大幅下滑的背景下，电信业经营的压力也日益加重。
3、2月份通信板块投资策略
运营商：运营商因09年3G巨额资本投入，以及营销费用大手笔的开支，业绩难以获得改观，拐点必须在3G用户达到一定规模时才能出现，但如果3G用户数在2010年的增长情况持续超市场预期，运营商的股价拐点将提前于业绩拐点出现，我们认为2010年二季度将可能提供较好的买入机会。
设备商：前期涨幅过高且缺乏业绩支撑的个股将跟随市场下跌出现较大波动，因此我们坚定看好业绩能稳步增长，估值具备安全边际的投资标的，中兴通讯、烽火通信、中天科技。
4、投资风险运营商：上行风险：3G业务发展超预期；下行风险：行业竞争加剧、业绩下滑。
设备商：上行风险：电信投资规模超预期；下行风险：国际及国内电信投资低于预期、海外扩张存在的不确定性。
（具体内容请见附件）
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