| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月11日 14:55 |
作者： |
严平 |
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通信板块哪些公司10/11年将确定性、超预期增长？2009年多家通信设备公司业绩超预期增长，推动股价涨幅超100%。2010年我们希望寻找到10/11年确定性、超预期增长的公司。在“估值相对合理时”介入，有望获得超越行业的超额收益与绝对涨幅。我们认为：近期上市的7家“超募者”将是“确定性、超预期”增长的主力军。
IPO超募：超募者有望确定性、超预期增长近期IPO的7家通信设备公司普遍超募，部分大幅超募（超募比例在70%-480%）。目前市场对其增长预期主要基于IPO定价时的计划募集资金。我们认为：超募资金将通过四条途径推动超募者实现确定性、超预期增长。1）扩张现有业务2）并购外延扩张3）拓展相关领域4）改善资产负债。
行业需求：旺盛需求打开超预期增长空间行业需求景气是实现“超募者超预期增长”的必要条件。7家超募公司普遍处于需求旺盛、行业集中度较低、有望持续增长的“后3G”子行业。未来超募者有望凭借其资产大幅提升的优势，以及目前处于低位的基数，实现确定性、超预期的持续增长。过去两年中，三维通信、新海宜就是借助资本市场力量，迅速扩大自身规模，持续提升行业地位的典型代表。
股价催化剂：盈利预测上调与外延式扩张我们预计10H2财报公布、潜在外延式扩张计划公布，将推动市场逐步上调各公司盈利预测，这将成为股价上涨催化剂。我们从ROE和收入/净资产的角度定量测算：7家超募公司10/11年盈利预测存在较大幅度上调空间，部分公司目前的估值已经具备吸引力。
推荐组合：“鼎中海”7家公司中我们推荐“鼎中海”：世纪鼎利、中利科技、日海通迅。建议关注：键桥通信、华星创业、梅泰诺、神州泰岳。
风险与提示风险：短期估值偏高；受中小股票估值中枢影响；执行力影响利润增长幅度。提示：超募线索同样可应用于其它增长前景明确、整合预期较高的行业。
（具体内容请见附件）
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