| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月19日 13:47 |
作者： |
李丹 |
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1.事件
2010年3月18日，国资委召开新闻发布会，重申央企应突出主业——有房地产主业的央企要带头执行国家法律法规和有关政策,促进房地产业健康发展；处于调整阶段的央企集团下属控股或参股的房地产公司,要加快调整步伐,在完成阶段性任务后有序退出。同时国资委公布了16家以房地产为主业的央企名单。
2.点评
2.1管制名紧实松，力度低于预期
此次国资委发布的16家以房地产为主业的央企名单，其涵盖范围之广超出我们此前的预期。
此前，国资委主任李荣融曾在不同场合多次提到“我们核定以房地产作为主业的中央企业不超过10户”，而本次发布的名单在数量上几乎翻了一倍。
另据初步统计，2009年此16家中央企业房地产板块的资产总额为5616亿元，占全部中央企业房地产板块资产总额的85%；销售收入为1899亿元，占全部中央企业房地产业务销售收入的86%；净利润为188亿元，占全部中央企业房地产业务净利润的94%。这表明，从规模上看，此16家企业的房地产业务占据了央企房地产业务总额的绝大部分。因此，事实上只有少数央企会受到此政策的约束。
2.2重组或带来资产注入预期
根据该政策，除上述16家企业外，其他开展了房地产业务的中央企业应加快进行调整重组,在完成企业自有土地开发和已实施项目等阶段性工作后要退出房地产业务。据初步统计，这样的企业数量在78家左右。
而借鉴此前国资委整合央企酒店业资产的经验，或许会将这些房地产资产注入进以房地产为主业的优势中央企业。因此，上述16家企业的控股上市公司或许会有投资机会。
3.保利地产或显龙头风范
我们看好保利地产的龙头地位。即使抛开资产注入预期而单纯从基本面来看，其各项财务指标均较健康，具备投资价值。
首先，估值水平已足够低，10年市盈率只有13.8倍，市净率只有2.7倍。其次，资金状况比较稳健，资产负债率低于历史上的行业均值70%，而且负债中只有60%是流动负债。最后，业绩确定性非常强，09年的预收账款占营业收入的比重达到130%。也就是说，仅仅依靠去年已售未结的销售款，保利就可以保证10年业绩达到30%的同比增长率。因此，建议关注。
（具体内容请见附件）
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