| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月11日 14:40 |
作者： |
康志毅 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
电信收入增长加快，增长动力来自移动业务。2010年1月，我国实现电信营业务收入710.3亿元，同比增长6.6%，其中实现电信主营业务收入669.7亿元，同比增长5.0%，增长速度加快，主要原因是运营商启动3G运营服务，开通3G服务的用户不断增加，开始贡献收益，这符合我们的判断。电信主营业务收入增长的主要动力来自于移动通信，移动通信占电信主营业务收入的比重逐月提升，截止到1月底已经达到65.7%，较09年1月份同比提高了3个百分点；固定通信收入比重由09年1月份的37.2%下滑至10年1月份的34.3%。
季节性因素导致移动用户增长提速，宽带用户增长保持强劲。（1）2010年1月我国新增移动电话用户922万户，同比增长8.7%，环比增长4.6%，总用户达7.566亿户，同比增长16.5%。预计第一季度由于季节性、春节返乡因素，用户增长速度进一步加快，未来几月新增用户数仍会保持高位。
（2）2010年1月我国共流失193万户固定电话用户，略小于09年月平均流失226万的规模，总用户减少至3.12亿户，同比减少8.3%。固定电话中，无线市话用户减少233.6万户，在固定电话用户中所占的比重从上年底的14.7%下降到14.0%。（3）宽带用户数强劲增长态势不减，1月共新增用户190.6万户，同比增长58%，累计用户达1.05万户，同比增长24.2%，其中xDSL总用户已达8,614万户。
移动基站产量放缓，手机产量持续复苏。09年1-12月我国生产移动通信基站3,021万信道，同比增长102.2%，12月份产量有所回落。09年1-12月我国手机产量为6.19亿部，同比增长10.7%，12月份手机产量加快增长趋势明显。
板块估值。目前通信板块2009、2010年动态PE分别为60x、43x，系统设备及相关、光通信两个子板块具有一定的估值优势，2010年动态PE分别为25x、31x，其他子板块估值偏高，风险较大。
投资策略。我们建议配置“三条主线”（见年度策略报告）品种的同时，更加偏重防御性以及增长预期确切的个股：①中国联通为防御品种的首选，良好运营数据已未股价带来支撑作用。②3G业务发展将促使传输网络扩容，推荐光通信设备厂商中兴通讯、烽火通信、光迅科技。③由于手机终端产量的大幅回升，我们建议关注终端厂商、IC卡、增值服务以及手机电子厂商，推荐中兴通讯、恒宝股份、大唐电信、东信和平以及拓维信息。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
