| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月16日 15:53 |
作者： |
刘晓峰;赵大晖 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点：
食品安全事故影响继续，乳业继续深度调整。乳制品和液体乳产量增速持续下滑，液体乳产量出现负增长，需求刚性程度高、替代性弱的婴幼儿奶粉市场恢复较快，三元并购变数加大。
酒类产量增速稳中有降，葡萄酒独占鳌头。白酒、啤酒增速下降幅度较小，葡萄酒增速及其下降幅度均位于前列。
便利性需求继续扩张，非必需品增长大幅放缓，行业营运效率有所下降。农副产品加工业增速稳中有升，利润增速明显下滑；食品制造业规模和利润增速同步下滑；饮料制造业波动加剧。
存在风险：
行业估值依然较高，但有所下降。与2008年11月最后一个交易日相比，食品饮料行业2008年动态市盈率已经从33.51倍降低至25.63倍，降幅达23.52%，幅度高于A股整体，排名也从第二位下降至第七位。
综合评价及评级调整：
从已经公布的2008年11月数据分析可以看出，虽然宏观经济处于下行周期，食品饮料行业的增速也出现了下滑，但刚性需求的持续增长支撑了行业的快速增长。国家4万亿投资引发了市场资金向建材等基础设施相关行业的同时，也降低了食品饮料行业的整体市盈率水平，投资机会逐步显现。因此，维持行业的“谨慎推荐”评级。（具体内容请见附件）
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