| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年02月22日 13:56 |
作者： |
郭海燕 |
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撰写时间： |
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投资要点：
春节消费增长强劲，实现了中国消费开门红，有望成为节后的主要投资主题。综合各类相关资料，我们重点分析了消费结构和地域增长差异的变化情况，热销商品品类（手机，金银首饰和服装）和地处消费增速较快区域的相关上市公司值得重点关注。
主要依据：
春节消费总体增长强劲，快于往年同期，且增长结构更加均衡健康。
商务部数据显示：大年三十至正月初六，全国实现消费品零售额3400亿元，比去年春节黄金周增长17.2%。对于该数据，市场往往没有特别具体的预期数字。历史来看，只要不低于15%，应当说就是很令人满意的结果。
横向对比来看，今年春节消费增速快于2009年春节和五一节，慢于十一黄金周的18%，但增长结构有明显的变化：去年十一家电类别销售增速近50%左右，而春节期间下降至正常水平，因此其它类别的平均增速在加快。
从热销类别来看：手机，金银首饰，服装位列前三。
手机（通讯器材）销售额增长19.2%，3G手机成为销售热点、个别型号一度卖到断货，是手机销售增长的主要拉动力量；金银首饰增长19.1%；服装增长17.7%；食品增长16.5%；家用电器增长15.4%，液晶电视、节能冰箱、厨房小家电等增速较好；烟酒增长13.2%。此外，餐饮和旅游市场也很红火。
从区域消费增速来看，云南、辽宁、安徽、陕西、四川、江苏的增速较去年十一期间有所提升，黑龙江基本持平，重庆、河南增速较十一期间有所回落但保持了全国前列的水平，而贵州、上海、山西等省份下降至20％以下。春节黄金周，云南、重庆、黑龙江重点监测零售企业销售额同比分别增长34.5%、25.1%和23.6%，辽宁、安徽、陕西、四川、河南、江苏等地均增长20%以上。
从重点城市的相关新闻来看，部分公司也捷报频传：广州友谊主力门店春节销售同比增长约40%；银泰百货在杭州和宁波均获得了30%左右的增长；百联股份的第一八佰伴等多家门店的单店销售名列前茅。
投资建议：
依据以上热销产品类别的分析，我们看好：第一大手机分销商天音控股（000829）；著名首饰零售品牌老凤祥（600612）（应适当注重金价波动的风险）；七匹狼（002029）、报喜鸟（002154）、利郎（1234.HK）、李宁（2331.HK）、动向（3818.HK）、百丽（1880.HK）、宝胜（3813.HK）等领军品牌服装公司；海信（600060），创维（0751.HK）
和TCL多媒体（1070.HK）等液晶电视厂商。
依据以上消费增速领先区域的分析，我们看好：黑龙江、辽宁、河南的第一大百货零售商大商股份（600694）；安徽的第一大百货零售商合肥百货（000417）；重庆地区的消费增速在全国前列，重庆百货（600729）也将由此受益；销售增速明显快于同城其它百货零售商的广州友谊（000987），银泰百货（1833.HK），百联股份（600631）。
此外，港股百货类别的选择余地较小，百盛（3368.HK）、金鹰（3308.HK）也值得关注。
此外，春节普通家电销售数据未像前面所提到的热销品类那么理想，但我们在个别新闻中看到国美、苏宁、大中等在部分区域销售良好，若春节热销主题升温，投资范围延伸，国美（493.HK）和苏宁（002024）可关注。
（具体内容请见附件）
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