| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月28日 14:53 |
作者： |
许祥 |
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投资要点：
干散货航运：2010年1月，BDI综指开始企稳并略有回升，1月26日收报3205点。中国北方海域的冰雪灾害给市场带来负面影响，年底大型散货船的集中交付也使运力压力加大。
集装箱航运：1月份，中国出口集装箱航运市场持续升温，在欧美航线上，需求比较充足，船公司经过09年第四季度的运力削减，使得1月份运价普涨得以成功实施。运力方面，预计2010年将有178.5万TEU的新增运力交付，预计到2010年底，全球集装箱运力可能增长6％。
油轮运输：1月份，波罗的海原油运价指数BDTI及成品油运价指数BCTI均现明显的上涨走势，油轮运价上涨主要是北半球寒冷天气的影响，拉动燃油消费，1月份中国进口原油明显增加，也拉动超级油轮长程运输市场租金水平大幅上涨。预计2010年油轮市场需求将有所复苏，但新造油船交付量依然较大，单壳油轮的退出量将在一定程度上改变市场供求格局。
总体而言，1月份航运市场显现了一些复苏的气氛。预计随着全球经济的逐步回暖，主要航运细分市场运输需求均将有不同程度的复苏。
落实到上市公司业绩方面，我们认为有几条线索值得关注。
一是中国沿海散货运输的包运合同在年初将会逐步落实，2010年合同运价的变动，将影响中海发展、中海海盛、宁波海运等公司的业绩预期；二是目前的集装箱海运费上调较为成功，使得集运公司减亏或扭亏可能性大大提高。三是单壳油轮2010年退出市场的比例大小将一定程度上影响到油运市场供求格局，由此可能引起运价的波动，相关的公司有长航油运、招商轮船、中海发展。
尽管我们预期航运业复苏，但制约运价上涨的运力压力在2010年依然存在，因此行业的复苏及公司业绩的复苏力度将比较有限。
我们维持行业同步大势的投资评级。同时提示航运公司业绩复苏可能带来的交易性投资机会。
（具体内容请见附件）
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