| 来源： |
万联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月18日 15:55 |
作者： |
李权兵 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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2009年A股涨幅出乎很多人的意料，同样医药股股价也有较好的表现。综合08、09年来看，医药板块的表现远远好于上综指及深成指。
单纯从数值来看，目前的市盈率水平并不高，仍然低于历史平均水平（2000年至2009年）。但考虑到行业的利润增长水平，这一数值并不低。
在实体经济上，医药工业的利润增长与全国工业的利润增长之间的差值是逐渐缩小的，但增长速度仍会高于全国工业利润增长水平。在此判断基础上，根据历史数据，医药行业的PE溢价水平应该围绕在历史平均水平附近上下波动。而目前这个溢价水平在平均水平之上，处于一个偏高的位置。
从经济上看，国内及国外的经济仍在恢复中，而医药行业也将受益于经济的恢复，出现加速增长的态势。另一方面，随着医改各项具体措施的出台，医改进入一个实质性的实施阶段。医改不但增加了需求总量，而且对行业内的优质企业有一定的扶持作用，有利于行业内优秀企业提高市场占有率。我们判断，2010年医药行业上半年平稳增长，下半年增长出现加速，全年平均增长速度应该在25%-30%之间，明显好于2009年。
相对医药行业的实体经济发展水平，目前医药股的估值水平偏高，需要时间来消化。但在行业高速增长较为确定的背景下，其价格有一定的支撑，如果大盘出现调整，其调整幅度也会小于大盘整体水平。
2010年医药行业增速将出现前慢后快的特点，下半年的投资机会大于上半年。
在医药行业的投资上，我们应该抓住四条主线：医改、创新、涨价和重组。
重点推荐公司千金药业、国药股份。
（具体内容请见附件）
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