| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月18日 15:28 |
作者： |
高利 |
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1、2010年医药行业销售收入及利润将继续保持较高水平增长。三项保险制度覆盖率增加和报销额度增加使医疗需求进一步得到释放，基本药物制度的实施加快医疗需求的释放，医疗卫生支出占GDP比例有较大上升空间。
2、疾病因素促使重点子行业更快速度发展。人口老年化和经济发展使心血管疾病、糖尿病、肿瘤和神经精神类疾病发病率大幅增加，促使相关子行业更快速度发展。
3、基本药物独家品种潜力巨大。国家出台的基本药物指导价表明基本药物独家品种不存在大的降价压力，同时由于基本药物使用的广泛性和强制性，我们认为具有突出行业地位和品牌优势的基本药物独家品种未来存在较大的增长潜力。我们认为双鹤药业、马应龙、中新药业、三九医药等公司由于基本药物制度的实施而存在超预期增长的可能性。
4、医药商业集中度提高有利龙头企业。两票制的实施和基本药物集中采购、指定供应的政策将使大批中小医药商业企业被迫退出，医药商业集中度提高将加速。长期看好具有全国配送能力的国药控股、国药股份、南区商业龙头企业一致药业持续发展能力。
5、重组题材可能是2010年较为亮丽的一道风景线。医药工业将向规模优势和特色优势发展。普药及仿制药规模优势、子行业龙头地位优势、小企业特色药优势（包括原料药）。央企包括国药、华润和通用都在不断通过吸收合并的方式增强规模优势、地方企业中上药完成上药、上实、中西药业合并。因此，我们认为2010年我国将仍然存在医药行业资产重组或整合的案例。其中广药集团对广州药业和白云山的整合、太极集团系整合值得期待。
6、原料药价格有继续上涨可能。由于需求上涨和产业结构相对稳定等原因，我们认为2010年部分原料药价格存在上行的可能。看好VA、VE、盐酸林可霉素、呈味核苷酸等原料药价格上涨带来的投资机会。我们看好新和成、浙江医药、星湖科技、天方药业2010年由于存在原料药价格上涨的可能带来的投资机会。
7、投资建议：标配医药股。长线配置：行业优势明显，长期发展确定。代表公司为云南白药、恒瑞医药、华兰生物、双鹤药业。我们同时认为重庆啤酒由于治疗性乙肝疫苗成功的可能性较大，值得长线配置。中线配置：业绩持续改善，题材逐步兑现。代表公司为海南海药、星湖科技。密切关注：重组题材、原料药价格变动带来的投资机会。
（具体内容请见附件）
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