| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月18日 15:17 |
作者： |
黄挺;李龙俊 |
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投资建议。
行业策略：（1）行业具备长期投资价值：未来3年行业利润增速有望保持在20%以上。（2）2010年行业成长的三大动力：医改投入、创新和人口红利。（3）目前行业的估值溢价率处于较为合理水平，考虑行业长期明确的成长性，我们维持对医药行业“增持”的投资评级。
公司策略：未来三年随着医改各种试点措施的出台，医药行业环境将有可能更加复杂，优秀的管理层、好品种（包括研发的产品）和良好的渠道控制能力是脱颖而出的重要要素。
行业观点。
行业成长动力依旧，前景光明。
在政府不断投入的保障下，医药行业基本面持续向好。由于医改政策方面的不确定性得到解决，基本药物目录的实施将推动基层用药需求的释放，2010年行业的增速将呈现加快趋势。我们预计2010年医药行业整体销售收入增速为21.73%；利润总额增速为24.60%。
支撑医药行业未来发展的三大动力：医改投入、创新、人口红利，我们预计未来3年行业利润增速有望保持在20%以上，医药行业具备长期投资价值。
行业布局思路：创造力！想象力！
基本药物制度从明年起开始推行，基层药物市场将成为未来数年行业的新增长极。未来3年基本药物总体市场规模的年增长率在20%-30%之间；部分独家品种尤其是功能独特的品种，有希望达到30-50%的年增长率。我们建议投资者关注拥有独家品种（尤其是双独品种）和良好渠道控制拓展能力的企业。
随着医改的深入，公立医院改革试点的全面铺开，虽然具体政策尚未出台，但可以肯定的是医药产业中利润链条的整顿，将大幅压缩不必要的居间人利益，药品销售模式将逐步清晰规范。我们看好具备好品种和渠道控制力的专科用药企业，尤其是其中的创新类企业。
疫情的频繁暴发凸显卫生防疫体系的投资价值，无论是政府投入的宏观环境，还是居民预防意识加强的微观选择，都有利于防疫类生物企业的发展。
我们看好明年上半年饲料添加剂行业高景气带来的维生素投资机会，维生素各品种价格将面临普涨的局面。维生素VE是最具确定性的品种，相关企业明年将实现量、价齐升的局面，业绩同比增长非。
常确定；其他维生素小品种如VB2、VB5也值得阶段性关注。
（具体内容请见附件）
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