| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月29日 15:21 |
作者： |
余方升 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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12月28日，医药制造业1-11月份数据公布，环比增速有所加快。
投资要点：
09年1-11月，医药行业继续保持了稳定增长，销售收入同比增长21.29%，利润总额同比增长25.34%，环比数据显示，9-11月医药制造业收入较6-8月增长9.53%，利润总额环比增长高达26.30%，环比增速有所加快。
各子行业中，中药饮片和中成药表现比较突出：
1、化学原料药利润率有所提升，9-11月环比利润总额增长24.28%；2、化学药制剂环比收入增长不太明显，但毛利率和利润率有所回升；3、中药饮片行业收入环比增长13.54％，利润总额环比增长43.24％，保持了较快的增速；4、中成药也有不错表现，9-11月收入环比增长19.10％，利润总额环比增长38.12％，管理费用率下降较多使得利润率也有明显增长；5、生物生化制品利润率有所提高，9-11月利润环比增长达到16.01%；6、医疗器械行业增速略有放缓，9-11月收入环比增长4.56%。
建议继续超配医药行业：作为成长性确定的行业，医药行业09年增长速度预计约为22％，10年较09年速度将有所加快，医药板块的成长性将会不断给估值减压，长期来看，我们建议继续超配医药板块，维持行业的“看好”评级。
投资建议。近期来看，我们建议重点关注以下两类个股机会：（1）新药批准速度加快带来的投资机会：包括专利药方面的恩华药业、恒瑞医药、人福科技，中药注射剂方面的康缘药业、益佰制药和红日药业等；（2）医药商业整合速度加快和集中招标采购带来的投资机会：如国药股份、一致药业等。
（具体内容请见附件）
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