| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月24日 14:15 |
作者： |
王小罡 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
昨天，保监会副主席李克穆声称：截至11月底，我国保险资金运用余额为3.56万亿元，其中银行存款占27.23%，债券占51.88%，基金占7.05%，股票、股权占11.29%。保监会正在制定保险公司投资股权方面的管理制度.出于风险控制考虑,将从保险公司投资股权试点公司逐渐开始该项业务,但目前尚未确定具体试点机构名单以及投资比例.研究结论..保险资金权益投资占比上升1.74pct。与六月底相比，权益类（包括股票、股权和基金）占比从16.60％上升到18.34％，增加1.74个百分点，考虑到投连险的影响，我们估计各大公司的权益投资占比可能上升1.5个百分点，即从中报的8.8％－13.4％上升到11月底的10.3％－14.9％左右。
继续维持各公司今年底（或明年初）权益类投资占比12％－15％的假设。
原因有三：第一，我们估计近期市场调整后，A股对保险资金的吸引力可能有所提高，第二，保险公司在2010年投资决策中可能提高权益类占比，第三，保险资金权益投资上限为25％，目前配置力度中等偏低。
保险资金债券投资占比上升1.68pct。债券占比从六月底的50.20％提高1.68个百分点到51.88％，反映了这五个月来，随着债券到期收益率的提高（七年期国债从2.93％提高到3.33％），债券对保险资金的吸引力有所上升，但程度有限，债券配置比例依然显著低于08年底60％的水平。
保险资金存款占比下降3.74pct。存款占比从六月底的30.97％下降3.74个百分点到27.23％，反映了随着权益投资与债券投资吸引力的提高，保险资金配置压力有所缓和。我们认为随着明年债券到期收益率的进一步提高，以及投资渠道的逐步放开（主要是不动产投资与PE投资的细则出台），保险资金配置效率将进一步提升，从而获得更为稳定和理想的利差。
当前保险股估值已经相当便宜，可能是最便宜的高beta品种。国寿、平安和太保的股价隐含2010年新业务倍数分别为21.9X、11.9X和13.9X，考虑到保险会计新政对内含价值的影响（假如监管准则也相应调整），那么隐含新业务倍数分别为20.3X、12.3X和13.8X；股价隐含2010年P/EVE倍数分别为13.82X、10.94X和11.17X。
在对明年的利差和股指双双看好的情况下，继续维持保险行业看好评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
