| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月18日 15:07 |
作者： |
彭全刚 |
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政府退出决心坚定，煤炭定货更加市场化。煤炭定货会的发展方向是“建立以全国煤炭交易中心为主体，以区域市场为补充，以网络技术为平台，有利于政府宏观调控、市场主体自主交易的现代化煤炭交易体系”。在煤炭定货、供货的过程中，将更加突出煤矿与用户、铁路、港口的市场关系，政府将尽量减少对过程的干预。我们分析，在坐观了09年煤、电斗法之后，2010年政府主管部门将更加超脱，电煤定货可能会比较顺利。
鼓励煤炭供应和消费企业签订长期合同。为了改变煤炭合同一年一签，受短期市场价格波动影响较大的现状，政府主管部门鼓励煤炭供需双方签订长期合同。在文件中明确规定，对于购销数量、质量、价格等内容齐全、明确的长期电煤合同，可按电煤意向框架总量的50%衔接落实长期运力，在合同期内保持不变，不再逐年安排。我们分析，电煤长期合同的落实，能够减少年度定货会的工作量，锁定电力企业成本和煤炭企业利润，是一举多得的好事。
今后煤炭定货会将更加透明，程序更加简洁。本次定货会将改变以往供需双方集中衔接的方式，分散进行衔接。供需双方签订合同后，通过中国煤炭市场网的煤炭网络交易系统进行汇总。我们认为，通过网上汇总，不仅减少了成本，更重要的是更加客观，更加简洁，也更加透明，对供需双方都有好处。
煤电价格联动仍是主要调价方式，将更加科学化。国家发改委将继续推动煤电价格形成机制改革，理顺电煤价格关系，煤电联动仍是主要方式。国家发改委将组织编制电煤市场价格指数，作为电价调整的依据。由于煤价已经大幅上涨，预计国家将下调发电企业消化煤价上涨的比例，减少煤价上涨中电力企业的负担，而且，在煤价涨幅过高时，政府可能干预煤价。
运力仍然存在瓶颈，煤炭仍然可能存在区域性的紧张。我们预计煤炭供需总体上将走向缓和，但是，由于运力不足，仍有可能出现区域性的煤炭紧张。国家主管部门的主要精力将放在协调跨区域的运力协调上。
煤价上涨是大概率事件，建议谨慎对待火电股。我们判断，在国内、国际市场煤价大幅上涨之后，2010年电煤合同价上涨将是大概率事件。仅11月份，秦皇岛市场煤价上涨超过100元/吨，秦皇岛至广州的运价上涨超过60元/吨。
按照全年电煤消耗15亿吨计算，全国平均煤价上涨40元/吨，火电又将出现行业性的亏损。在合同煤价未最终确定前，我们建议暂时谨慎对待火电股。
（具体内容请见附件）
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