| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年11月16日 15:51 |
作者： |
鲁儒敏 |
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撰写时间： |
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1.10月全社会累计用电量继续保持回暖态势，重工业用电量增长较为突出。10月份，全国全社会用电量3134.23亿千瓦时，同比增长15.87%，增幅比9月份上升5.63个百分点，继续保持回暖态势。全社会用电量环比下降2.8%，环比下降主要原因是轻工业用电量环比下降7.1%，城乡居民用电环比下降16.8%，第三产业用电量环比下降13.9%。这主要是因为天气变冷导致逐步减少使用空调。10月份工业用电量2324亿千瓦时，环比增长2.2%，上升态势明显，同比增长17.7%，增幅继续扩大。其中，重工业用电量1933亿千瓦时，环比增长4.4%，同比增长20.11%，年内增幅首次超过20%；轻工业用电量391亿千瓦时，环比下降7.1%，同比增长6.88%。
2.1-10月全社会累计用电量同比增长2.79%。1-10月累计，全社会用电量29775.04亿千瓦时，同比增长2.79%。其中，第一产业用电量802.31亿千瓦时，增长7.19%；第二产业用电量21912.21亿千瓦时，增长0.21%；第三产业用电量3259.35亿千瓦时，增长11.06%；城乡居民生活用电量3801.17亿千瓦时，增长11.19%。对全社会累计用电量增长贡献从大到小依次为：居民生活用电、第三产业用电、第一产业用电、第二产业用电。
3．1-10月发电设备利用小时数下降。1-10月全国发电设备累计平均利用小时为3735小时，比去年同期下降240小时。其中，水电设备平均利用小时为2961小时，下降193小时；火电设备平均利用小时为3923小时，下降245小时。机组利用小时与去年同期相比下降幅度较大，达-6.2%，其中水电下降幅度为-4.8%，火电下降幅度为-5.9%。
4．大雪及低温助推煤价上涨。截至11月9日，动力煤价格普涨，大同坑口价上涨5元，至430元/吨；秦皇岛各品种平仓价出现0-20元的上涨；东北、华北和华东地区均有一定程度的上涨；澳BJ价格继续上涨，至73.9美元/吨。供暖期提前以及大雪带来的交通不便，加上山西小矿复产进程缓慢，电煤还有可能会继续上涨，但幅度不会很大。
5．投资建议。全社会用电量由于去年第四季度基数较低，预计第四季度仍然能保持同比增长，但环比出现下降；动力煤价格继续小幅上涨；我们维持行业中性-A的投资评级。市场传闻将会电价进行调整，对广东、浙江、江苏、上海等东部省份的上网电价小幅下调，而对甘肃、陕西等中西部省份的上网电价小幅上调。预计沿海火电企业第四季度业绩将出现环比下滑，重点推荐电厂分布于中西部的可能受益电价调整的公司，并结合估值考虑，重点推荐国电电力、国投电力。
（具体内容请见附件）
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