| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年11月11日 13:42 |
作者： |
杨伟 |
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从发改委答记者问来看，本次上调成品油价格依然是国家执行定价新机制的正常举动。480元的涨幅既达到了投资者预期的上限，未来原油价格再创新高时发改委也不会承压过重难以决策继续提价。发改委在答记者问中指出，这次调整后国内成品油价格对应的原油价格为每桶67美元左右，仍比国际市场原油近期平均价格每桶74美元低7美元左右。按照定价新机制，在80美元原油价格之下，国家将不会调减炼油企业的毛利率。
展望年内剩下的52天，我们判断：1、由于此次价格调整不到位，成品油下降的空间基本没有，即使原油价格回落5%以上，成品油价格下调的幅度不会超过200元/吨；2、如原油价格不创新高，即维持在85美元上方，发改委不会再次上调价格；3、中石油四季度业绩将是年内最高的单季业绩。中石化的业绩环比保持不变的概率较大。
近期由于港股上涨幅度远超A股，中石油的AH溢价持续维持在50%不到的经验区间下限附近。我们认为中国石油（601857）是本次提价的最好标的。中国石化业绩弹性突出、估值较低，具有安全边际。丰原生化也是成品油提价的获益股票。从中长期来看，辽宁成大2010年油页岩项目投产，公司拥有的1.35亿吨之上的油页岩储量具有很大的想象空间。投资者看好原油价格，可以选择辽宁成大做为标的。
（具体内容请见附件）
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