| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月12日 14:15 |
作者： |
裘孝锋 |
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撰写时间： |
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石油价格管理办法的颁布意味着成品油定价新机制从制度上已经确立从今年年初以来，国内成品油价格已经按照成品油定价新机制调整过两次，已经开始运行，但最近一段时间随着国际原油价格的上涨，国内成品油价格迟迟不动，引发了市场对成品油定价新机制的担忧，而石油价格管理办法的颁布，从制度上确立了成品油定价机制。选择在这个时间点颁布，一是回应由于国内成品油迟迟不动而引发的担忧；二是为下一次调价做好铺垫，由于定价机制的不透明，此前的调价在舆论上已经引发了广泛的评论，如果国内再次上调成品油价格，在不透明的情况下会面临很大的压力。
石油价格管理办法的内容从这次公布的石油价格管理办法来看，内容应该符合之前的预期，主要内容包括：一、原油价格参照国际价格定价；二、汽柴油价格按照原油成本加成法定价，当国际原油价格22日移动平均平均变化4%时，国内考虑调整成品油价格，高于80美元时，扣减利润率直至为0，高于130美元时，成品油价格基本不动，采取补贴形式；三、零售价格在不高于最高限价自主决定，对批零价差做了规定，为民营批发和加油站留下了生存空间。核心的定价公式仍然没有公布，不过在大原则确立的前提下，细节可以通过多次价格调整推出。
发改委答记者问透露的信息第一点，确认了国内汽柴油价格在全球处于较低的水平；第二点，最终国内成品油定价的指向是市场定价；第三，批驳了国内成品油价格追涨快追跌慢的观点。
..机制确立，调价可期对经济复苏和通胀的预期，压倒了现货市场短期供过于求的担忧，国际原油价格逼近60美元，上一次调价时候三地原油22日移动平均大致在44、45之间，而目前已经达到了51、52美元/桶，国内成品油价格调价可期，预计就在最近。
投资建议按照目前这个行业发展趋势，中国石油和中国石化二季度环比会有40%左右的增长，中国石化情况更乐观，除了定价机制给了炼油的合理利润以外，在原油、成品油价格往上走的时候，由于成本的滞后，中国石化在某一季度会表现出特别好的业绩，继续维持对中国石化和中国石油的推荐。维持中国石化09和2010年的业绩为0.62、0.83元，维持中国石油09和2010年的业绩预测0.58、0.82元。（详细内容请参阅附件）
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