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山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 14:19 |
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2009年10月山西省煤炭公司调研简评：山西整合有序推行供需平衡仍将延续
整合是七大煤炭集团当前要务，相关工作有序进行：我们走访的四家公司均表明山西省政府要求各大集团在2009年10月31日前明确落实整合对象，并将前期工作一并完成。整合工作将分三步走：第一步，在09年10月31日前由七大集团向待整合矿井派驻"五大要员"（包括生产、安监、财务等专员），并完成对矿井的资产评估工作；第二步，依据评估结果注册新公司，其中整合主体以现金注资获得新公司控股权，被整合主体以固定资产和采矿权作价折合新公司股权。该工作预计将在年内完成，其中部分有综采设备的矿井可在新主体落实后恢复生产；第三步，在2010年上半年初步完成对被整合矿井的改扩建工作，下半年陆续投入生产。
股份合作制是整合后新矿井的主要所有制形式，"煤老板"变身为"煤股东"：与各公司高管沟通了解到，新公司大部分形成以国有、民营合作的办矿形式。相关统计数据表明，山西整合后保留的1053处矿井中，国有办矿136处，约占12.9％，加上其它国有办矿，国有办矿比例约为19％；民营企业办矿294处，约占28％；以股份制为主要形式的混合所有制企业办矿561处，约占保留矿井总数的53％。其中，朔州形成了国有和民营煤炭企业各占半壁江山的办矿格局，吕梁民营煤炭企业的矿井数和产能都占到了60%。
西山煤电整合进度最快，煤运及进出口公司力度最大：走访四家公司中，西山煤电股份公司参与了临汾及古交地区整合后，预计改扩建完成后将形成7座生产矿井，预计产能达到600万吨左右。结合进度估算，股份公司预计被整合矿井将为2010年贡献260万吨增量，2011年基本达产。潞安环能股份有限公司将确定成为宁武地区整合主体（由子公司潞宁矿实际操作），临汾地区也存在参与可能，而公司所在地长治襄垣地区整合由集团亲自进行。公司表示集团总体整合目标矿井数量在70座左右，但对于整合形成矿井数量及相应产能尚未准确估计。大同煤业及山西煤炭进出口能源股份有限公司（简称"600546"）未单独参与整合，而由其所属集团完成相关工作后再选择注入方式。本次整合主体大体归纳为"5+2"，其中"2"指煤炭运销公司及进出口公司之前生产能力较弱，因此在本次整合中步伐更大，力度更健；"5"者原有生产基础坚实，因此对被整合矿井之资源储量及开采条件拣选更严。
2010年皆有内生增量，整合增量现难确定：除外生增长外，我们非常关心上市公司内生增长能力，其中西山煤电兴县2010年增产1000万吨较为确定（同比增幅55%），但能否同时增收该数量则依赖于苛瓦铁路的运力协调；大同煤业塔山矿增产500万吨（同比增幅25%），对应增加销售350万吨；潞安环能增产近300万吨（同比增幅10%），对应喷吹煤销量约增100万吨，动力煤销量约增200万吨；进出口公司产能增加近400万吨（同比增幅80%以上）。以上增量较为明确，而整合增量部分目前难以确定。
（具体内容请见附件）
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