| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月20日 14:31 |
作者： |
田加伟 |
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撰写时间： |
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山西公布时间表，整合进程大大加速
山西煤炭资源整合已经有了明确的时间表，即9月签订正式协议，10月证照过户，11月完成验收。整合时间表的出台有利于山西煤炭资源整合进程的加快。10月11日，山西省首家完成资源整合的公司正式揭牌；截至14日，已有96%的整合双方签订了协议，其中正式的转让协议占到2/3。
供求：内部基本平稳，外部形势见好
8月份乡镇煤矿的的产量突增与用煤高峰后期的需求见顶不期而遇，使得8月份的煤炭市场整体表现偏弱。9月份以后电厂补库存的需求使动力煤市场开始转旺，而冶金煤煤和无烟煤则仍在弱势中挣扎。总体上国内煤炭市场供求弱平衡的均面并未改变，但在美元走弱的刺激下，国际能源价格大幅走强，国内煤炭企业面临的外部竞争环境有所好转，预计未来1-2个季度煤炭净进口量将继续回落。
煤价：走势继续分化，后市总体趋升
动力煤：经济复苏加旺季临近，需求状况好转有利于动力煤价格继续保持强势，但临近年底，煤电双方博弈将加剧价格波动；炼焦煤：钢铁价格已有见底端倪，国际焦煤价格持续上升，将带动国内焦煤价格企稳；无烟煤：秋季追肥季节到来，甲醇价格也明显反弹，无烟煤需求已见底回升，价格有望转入反弹行情。
投资建议：买入
煤炭行业09年动态市盈率22.7倍，估值略高于市场平均水平，在国内外经济状况持续向好、需求旺季逐步到来的背景下，煤炭行业的强势盈利能力仍将得以延续，维持买入评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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