| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月13日 14:24 |
作者： |
赵红 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
固定资产投资高位增长，1-8月水泥需求增速好于预期。固定资产投资持续高位增长带来水泥需求好于预期。8月份国内水泥产量14975.2万吨，同比增长23.98%，为近一年以来的最高月增速；1-8月水泥产量102777.43万吨，同比增长17.21%，扣除2月份虚高增速后，是2008年以来的最高增速。
东部地区下行趋势扭转西部和北部地区景气持续。东北地区、西南地区、西北地区呈现出“三高”特征：固定资产高增速、水泥产量高增速以及价格高位，属高景气区域；华东地区和中南地区则由于基础设施建设比较完善水泥需求结构以房地产投资拉动为主，上半年受房地产投资下降拖累市场低迷，但是从近期数据上看，江苏、浙江、福建、广州等省市多次提价后，水泥需求刚进入旺季，随着下半年房地产投资逐步回暖，水泥企业继续提价的可能性依然很大。
四季度基建投资加快推进同期基数低房地产投资高增速可预期。自去年国家公布4万亿投资计划以来，铁路、公路等基础设施投资快速增长，但从各部门年初制定的计划投资额看，我们认为四季度会基建投资加快推进，预计全年铁路和交通固定资产投资额将完成6800亿元和10000亿元，同比增长65.14%和20%；因房地产开发投资与房屋销售有一定滞后性，我们预计四季度房地产开发投资将继续向好，加之去年10月以后大幅下滑,受同期基数较低影响，未来数月增速有望回升至15%左右。
我们预计2009年水泥需求增速估计16.5-18.2%。根据以往数据分析，四季度水泥产量是全年占比最高的季度，在基建投资保持高位和房地产投资继续回暖预期，我们预计全年水泥需求量超过16亿吨，同比增速16.5-18.2%，超过去年增速10个百分点。
前高后低，预计2009年水泥投资额将同比增长40.2%。随着基建、灾后重建等项目的大力投入，同时也助推了水泥投资的大幅增长，前8月水泥固定资产投资1031.94亿元，相当于2008年全年投资额，同比增长66.3%，因去年水泥投资增速“前低后高”，我们预计9-12月增速将逐月下滑，全年水泥投资额将达到14.74亿元，同比增长40.2%。
玻璃行业底部拐点确立，量价齐升为行业复苏的积极信号。在房地产投资、汽车等下游需求回暖的带动下，玻璃行业景气5月达到最低后，底部拐点基本确立。1-8月平板玻璃产量37024.27万重量箱，同比增长0.89%，比1-7月回升1.3个百分点，结束负增长。8月国内平均玻璃价格已上升到76.55元/重量箱，比7月价格上涨12元/吨，环比涨幅18.5%。
预计四季度玻璃行业景气继续回升。房地产、出口和汽车是拉动玻璃需求的三大引擎，我们预计四季度下游需求继续转好的可能性大。
投资策略。四季度是全年当中贡献业绩最多的季度，我们给予行业“看好”评级。水泥子行业选股思路上，我们认为可遵循以下几个路线：①优先选择业绩弹性较大的和利好因素较多的上市公司如海螺水泥、塔牌集团和冀东水泥；②选择业绩明确、稳定的绩优股：祁连山、赛马实业、青松建化、亚泰集团；③将迎来外延式爆发增长、资产注入的上市公司：太行水泥、同力水泥。玻璃子行业目前玻璃板块静态市盈率58倍，处于历史市盈率平均值之上，估值暂不具备优势，但是我们认为玻璃行业处于向上复苏的通道中，在外需出口和内需转好背景下，估值将被修复，选股策略上，我们建议投资者选择拥有高端玻璃品种、高毛利等盈利能力较高、抗风险能力较强和相对具备估值优势的上市公司金晶科技、南玻A。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
