| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月24日 14:23 |
作者： |
唐笑 |
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投资要点：
[Table_Summary].水泥产量增长越来越快，玻璃产量开始抬头水泥产量数据在08年底、09年初见底，效益数据在09年2月见底。7、8月水泥单月产量分别同比增长21.62%、23.98%，分别累计同比增长15.90%、17.21%。考虑到08年下半年水泥产量增速下滑太快，全国水泥产量增速不断放大，09年全年水泥产量增长至少是17.21%，即2.39亿吨。
平板玻璃产量在09年5月左右见底，8月玻璃累计产量同比增长0.89%，而8月单月产量则更为可观。
投资数据见顶，但仍能维持高位全社会固定资产投资增速在5月见顶，而后缓慢下滑，其中制造业FAI单月投资增速从32%迅速下滑至23%左右，交运FAI单月增速从70%下滑至50%左右。但是房地产FAI单月投资增速迅速上扬，使得全社会固定资产投资数据不至于太难看，房地产投资和销售数据又一次成为了焦点。
但是我们认为，投资数据仍能维持在高位而不至于崩溃。问题并不是出在需求太差，而是出在前半年的投资放的太快，比如政府计划未来5年内每年进行铁路建设投资7000亿元，08为4600亿元，同比增长大概在76%左右，但是前半年为了保增长放的太快，实现了150%以上的增长，下半年自然会放缓，累计数据向76%靠拢。
水泥供需差缩小，玻璃依然受益于地产投资回升城镇FAI虽然见了顶，并不意味着将快速下滑，我们预计仍能保持31.9%左右的全年增长，至少带来2.39亿吨的全年水泥需求增长，供需差缩小；投资数据总体见顶，对水泥不利，但是房地产投资数据还是相当可观的，对玻璃有利。
维持对水泥和玻璃行业的“买入”评级因此，我们预计09年4季度建材行业依然景气，维持对于水泥和玻璃行业的“买入”评级。
公司推荐我们推荐海螺水泥。
（具体内容请见附件）
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