| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月18日 14:08 |
作者： |
王大力 |
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本周证券行业有两则报道值得关注，一是国信证券拟并购华林证券；二是上海市正式对外公布《关于进一步推进上海金融国资和市属金融企业改革发展的若干意见》，顺应此势，海通证券提出实施证券控股集团化、国际化的发展战略，并密切关注金融行业的整合机会。
我们认为，在目前资本市场逐渐向好的趋势下，迎来行业整合的良好时机。一方面，中大型券商受困于“流动性过剩”问题，急欲寻求并购目标以拓展业务并提高资金使用效率；另一方面，由于目前监管体制“净资本”至上的取向，一些小券商的生存空间受到挤压，其股东亦期望在资本市场向好阶段变现投资，或借助上市券商打通资本市场与价值发现通道。两方面契合，未来券商行业并购与整合有望加速，尽管会面临利益分配、区域保护等方面问题。
维持证券行业“强于大市”评级，维持对中信证券（600030）、海通证券（600837）“增持”评级，目标价分别为40元与22元。
应该强调的是，中信证券发布中报显示，上半年实现净利润38.27亿元，同比减少19.77%。不过，如果将可供出售金融资产浮盈亏因素考虑在内，则公司上半年综合收益同比反而大幅增长。2009年上半年，公司自营证券投资业务结构出现调整，大幅减仓债券投资的同时，股票投资大幅增加。公司下半年自营证券投资策略及A股市场走势，将成为全年业绩能够超出预期的重要因素。（详细内容请参阅附件）
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