| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 14:19 |
作者： |
彭丹雪 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件： 行业近期变化
行业目前基本面以及预期：
目前食品饮料板块的TTM的PE估值与深证综指相差无几，都是40倍左右，目前其与大盘的相对估值水平已经大大缩小，相对估值在1~1.5倍左右。若按照TTM的方式计算，目前估值水平已然不低，但2季度食品饮料的行业情况不错，预计3季度的业绩水平也能够有较好表现，在业绩推动下，未来的估值将会有所下降。
我们仍然看好3季度的食品饮料行业。
白酒板块最近表现抢眼，仍然是拉动食品饮料板块整体走强的主要动力，而其TTM的PE达到了38.6倍。
由于马上进入销售旺季，白酒还有进一步走强的动力。虽然目前估值较高，但我们预计3季度较好的盈利增长将会缓和这一情况。短期由于大盘风险的累积可能会有所调整，但我们仍然看好3季度白酒板块的表现。
先行指标预期未来白酒行业复苏增长：
我们将白酒产量增长与白酒收入增长两个指标进行比较，并将产量增长率提前4个月，作为收入增速的先行指标，可以看出产量对于收入的先行指导作用较强。目前产量的增速已经自2009年2月以来持续快速反弹，预示着未来白酒行业的收入增速也将有较大幅度的复苏反弹。
另外，上半年啤酒行业的增速符合市场的预期，自4月份逐步进入啤酒销售旺季以来，啤酒行业增速持续快速增长。而且因为今年没有了08年奥运等因素的影响，预计啤酒行业的数据在7-9月份会继续有上好表现。
而且行业中龙头啤酒企业的增速更是超越行业的表现，近期青岛啤酒中报，公司以12%的销量增速远远超越了行业6%的增速。从下图中可以看出作为青岛啤酒大本营的山东，不仅是啤酒产量第一大省，而且仍然以20%的增速高居榜首。考虑到青岛啤酒的基本面积极向好以及公司在10月份的认购权证即将行权，我们继续看好青岛啤酒的表现。
（具体内容详见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
