| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月15日 16:01 |
作者： |
李冬 |
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撰写时间： |
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两航合并终成正果东方航空发布公告称，东方航空和上海航空同意，由东方航空以换股方式吸收合并上海航空。东上重组进入实质性阶段。作为对参与换股的上海航空股东的风险补偿，在实施换股时将给予上海航空约25%的风险溢价，由此确定上海航空与东方航空的换股比例为1：1.3，即每１股上海航空股份可换取1.3股东方航空的股份。东航上航联合重组完成后，原上海航空的资产、负债、业务和人员将全部进入东方航空的全资子公司——上海航空有限责任公司。上海航空的品牌将会被保留，以保持业务的延续经营。如果股东存在异议，公司还提供了现金选择权，将按照上航5.5元/股，东航A股5.28元/股，H股港币1.56元/股的现金对价。
国内市场进入三足鼎立时代随着两航合并的尘埃落定，国内的航空市场格局将发生重大改变，原来的“G2”格局，将演变为三足鼎立。两航合并后将加强与南航和国航的竞争能力。目前，2008年南航和国航的收入分别是564亿元和529亿元，同期，东航和上航的收入分别是418亿元和134亿元，如果两家合并，其收入将达到552亿元，基本上与南航持平，而超过国航成为国内第二大航空公司。另外，通过资源整合带来的成本下降，将有效地提高公司的盈利水平。
东航北上显示雄心两航合并以后，东航在上海的地位不可动摇，在基本确定了上海主场优势的同时,东航对北京市场的野心也开始显露。7月8日，东航宣布了其刚刚获得执管飞机的北京分公司全新启动。东航北京分公司年底前执管机队规模将达到9架，在北京地区的总运力接近30架，预计近3年内东航在北京的运力投放将超过50架，规模超过150亿人民币。同时，东航对其北京分公司组织架构也进行了调整，将原北京营业部划归分公司管理，同时，建立飞行部,客舱部,运行控制中心，市场销售部等飞机运行和销售一体化的管理机构。目前，东航在京直飞航线已达32条，每周进出港航班近1200班。据统计，2008年东航在北京承运的旅客超过710万，占首都国际机场近13%的市场份额。北京是东航除上海以外最大的客运基地。按照公司的规划，在未来5年内，要将北京市场的占有率提升至20%，通过机队规模的扩大，加之与上航的合并，实现这一目标并非天方夜谈。按计划，7月，东航北京分公司还将陆续“执管”4架空客A330-300飞机。2009年年底前，它将再执管5架A320飞机，执管的飞机数量将达到9架。（详细内容请参阅附件）
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