零售：相对估值与业绩改善预期下的投资机会::全景证券频道

零售：相对估值与业绩改善预期下的投资机会

来源：	长城证券研究所	发布时间：	2009年06月19日 14:44	作者：	姚雯琦
行业评级：		评级变动：		撰写时间：

要点：
　　进入六月，随着各地和企业的利好销售数据不断爆出，在我们完成报告的过程中，零售行业再次受到市场关注，从行业内部讲，随着消费者信心指数的回升，企业业绩筑底态势明朗，为其市场表现提供基本面支持，从行业比较的角度讲，相对估值合理和未来稳定增长的业绩预期，平滑了行业高估值风险。我们认为零售行业在三季度会有一个超越大盘的表现，给与行业“谨慎推荐”评级，如果流动性继续主导市场，市场持续向上，零售业的估值优势更加明显，如果市场宽幅震荡，行业内公司会轮次补平估值缺口，如果市场受流动性紧缩影响，向下调整，在对宏观经济已走出谷底，未来持续向好的基本判断下，对行业业绩稳定增长的明确预期支撑了零售股的股价。
　　子行业中，给予百货“谨慎推荐”评级，寻找相对估值较低的公司，或估值合理、资产注入预期明确的公司，推荐欧亚百货、重庆百货、广州友谊、鄂武商、合肥百货、银座股份、小商品城，给与电器连锁行业“谨慎推荐”评级，长期推荐苏宁电器，受食品价格持续低位徘徊影响，给予超市行业“中性”评级，推荐相对估值较低的武汉中百。
　　风险提示：消费者信心恢复还需看宏观经济走势，虽然长期趋势向好，其中难免反复；如果市场超出我们预期，走出单边向上的行情，零售股弹性较低的缺点会被放大，需要有持有的耐心。（具体内容详见附件）

文档附件：

长城证券--行业研究--零售相对估值与业绩改善预期下的投资机会.pdf

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