| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月17日 15:19 |
作者： |
邓润秋 |
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撰写时间： |
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从08年4季度至今，市场出现了一波资金推动型加政策刺激型的反弹。证券公司股价均呈现大幅上涨的态势，但是券商板块的整体涨幅略低于大盘涨幅。
2009年1-5月券商业务的概况：2009年前5个月股基权交易额因市场出现放量上涨有所上升，为4.20万亿元，较08年前5个月的3.82万亿元同比增长9.86%，但是经纪业务市场份额竞争加剧，佣金率仍呈下跌态势。由于自营风格的谨慎，大部分券商并未踏准这波行情。投行业务大幅萎缩，但债券发行成为亮点；资产管理规模有所放大，截至今年6月，今年一共有15家券商的19只集合理财产品成立，受托资产管理资金合计已达到了232.45亿元。
从换手率水平处于牛熊之间，以及外来资金入场推动股市的热情在递减的角度判断，09年市场日均股票交易额在1000-1200亿附近属于大概率事件。
对证券行业整个09年的判断：预期全年市场的日均交易额较08年有效放大，佣金率会持续下滑，但是下滑的速率会减缓，由此判断经纪业务增长的可能性较大。由于券商自营投资规模和投资收益的不确定性，导致今年自营业务收益的不确定增大。伴随着IPO重启和创业板的推出，预计09年下半年投行业务增长较快。09年上半年券商资产管理业务增长迅速，再加上监管层的放宽意图明显，预计资产管理业务进入较快成长期。
伴随着市场的回暖，交易额的上升，在IPO重启、创业板推出和融资融券业务的触发下，券商业绩上升的趋势明朗。券商股09年以来区间涨幅落后于指数，走势上存在补涨要求。在上述判断下，我们认为，目前投资证券股具有一定安全边际，投资机会也较大。维持对中信证券推荐和海通证券谨慎推荐的判断。
（具体内容请见附件）
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