出口销售将进入底部调整向上阶段

　　家电内需回暖已经得到市场的普遍认同，对出口数据则仍然存在疑虑。我们根据已掌握的出口数据，结合宏观面和与上市公司交流情况等多方面信息，认为出口将进入底部调整向上阶段，空调的出口退税上调到17%更是有利于我们对相应公司的信心增强，我们维持对白电子行业“谨慎推荐”的评级。

　　节能政策导向加快产业升级

　　国家已经出台和酝酿中的刺激内需政策将加快家电行业的产业升级。对于相关上市公司而言，我们认为也是一个突破供过于求这个家电行业症结的时机。企业借此从改变商业盈利模式、提升产品和服务附加值入手来增加自己盈利的保护层。

　　空调出口同比下降程度预期收窄、冰箱和洗衣机内销回暖显著

　　出口到美国、日本部分主要国家的空调预期同比下降程度预期收窄。冰箱和洗衣机内销4月份同比增幅分别达到28%和17%。

　　产品结构优化空间较大、趋势向好

　　09年4月变频空调国内销售金额占比达到22%，同比上升11个百分点，其他冰箱、洗衣机等产品，从我们对产品结构的分析来看，均表现出需求倾向节能、智能产品。

　　维持白电子行业“谨慎推荐”评级

　　主要推荐：业绩出现持续向上或扭转趋势：格力电器、美的电器、苏泊尔；内生及外延成长性同时带动：合肥三洋、拓邦电子；治理结构改善带动的盈利调整上升：青岛海尔。（具体内容详见附件）