| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月04日 16:03 |
作者： |
谢锋;周励谦 |
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1、这个冬天格外冷：行业景气持续下行，改善迹象未现
全球半导体行业景气度1月份继续下行，半导体销售额、设备订单、产能利用率、库存等相关产业数据的疲软并不让人感到意外。在结束了一个糟糕的传统销售旺季之后，半导体行业纷纷通过减产裁员等方式来迎接09年第一季度的传统淡季，这也造成了部分产品价格的短期企稳，但在需求仍不振的情况下，未来3个月行业仍难以有好的表现。
目前产业也对未来的严酷性也达成了共识，通过积极的手段来谋求生路是产业共同的选择。从1月份的情况来看，企业停产、休假、减薪、裁员的情况仍在不断加剧。经济的衰退也对全球的领先厂商构成了较大的影响，亏损已经日渐不鲜，部分企业已经逐步退出，如DRAM行业出现了奇梦达的破产。而在政府支持下的产业整合的力度未来有望继续增加。从产业现状来看，企业自身的主动性的以扩张为目的整合仍旧很少，显示了行业对未来的发展仍比较谨慎。
2、2月展望：不利财报压力逐步显现，期待政策推动基本面改善
在经济衰退的作用下，行业短期销售情况仍将继续下滑。借助农历新年等放假因素，1月份大陆、台湾等地的产能利用率可自然保持在较低的水平。随着2月份开始，由于库存压力有待消化，需求情况尚未好转，企业的整体经营压力将更为沉重。
08年第四季度的较差的财报状况及09年第一第二季度的悲观预期也将带来压力。
在沉重的经营压力下，行业内部的整合力度将会逐渐加强，部分企业退出的情况将逐步增多，政策对行业的推动作用更值得关注。美国的普及宽带网络建设、校园硬件升级、医院设施升级等政策可望对半导体行业产生较好的刺激作用，而台湾、大陆、日本及韩国等国也必然在未来陆续对整个行业进行扶持并推动行业的整合，部分行业的供求关系有望在部分厂商退出后逐步转好。
3、行业内配置：关注政策性驱动，关注一季度增长企业
在基本面尚无显著改善的情况下，本月我们更关注政策对股价的短期刺激作用，建议优先配置未来有望受益于电子产业扶持政策的细分子行业龙头，如中环股份、生益科技、大族激光、长电科技、华微电子、顺络电子等。随着年报公布期及一季度业绩公告期的到来，我们建议关注08年确定性增长及09年一季度可望实现增长的歌尔声学、中航光电、恒宝股份等公司。（具体内容请见附件）
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