| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年06月03日 16:55 |
作者： |
朱力军 |
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从此次推广目录来看，共有19家公司的产品进入到推广补贴目录中，包括了内资企业和一些外资企业，共有1140款能耗等级1级和2级的产品，其中能耗等级1级的产品共329款，能耗等级2级的产品共811款。
我们前期曾在《家电节能产品补贴呼之欲出》、《节能空调补贴促进高效产品销售》中指出，对高效节能家电进行补贴是大势所趋，是我国迈向低碳经济的良好开端；同时，我们认为空调补贴政策的出台也将促进产品销售。从今年前4个月来看，家用空调的销售依然不乐观（参见图1和图2）。进入4月份后，内销环比数据稍有提高，但是与去年相比依然有加大差距，外销依然没有大的转暖迹象。此次通过财政补贴，我们判断将会促进一定的销售，尤其是对南方地区中高端产品有较大推动力度（南方地区使用空调时间长，对电费敏感度相对较高）。从总销售的增长上看，应暂时不会发生根本性的变化，随着去库存化的深入和低效能空调逐渐退出市场，高效能空调的销售才会迎来真正的测试。
市场格局变化不大。从此次高效节能空调器推广目录中我们可以看到，格力电器、美的电器、广东志高、青岛海尔和海信科龙占据了入围的前5名（具体参见表1），占据了总入围数量的71.93%，从入围数量顺序上看，无论从总的入围数量，还是从能耗等级1级或能耗等级2级来看，都基本是这个顺序。格力和美的的入围占比最大，分别达到23.6%和18.42%，从目前市场的竞争结构和品牌形象来看，格力和美的将会继续领跑行业升级，估计将继续维持行业第一和第二的位置，市场占有率有进一步提高的可能。青岛海尔的空调业务近年表现乏力，广东志高空调入围数量多于海尔，但是从目前的市场占有率上看，青岛海尔依然存在优势，但是面临比较大的挑战。
从能耗等级1级和2级的产品推广数量对比上看，能耗等级2级产品的数量是能耗等级1级产品的2.46倍，有些厂商根本就没有推出能耗等级1级的产品，这也印证了我们上次报告中的观点，由于制造成本相对较低，消费者对价格敏感性较高，所以厂商推出能耗2级产品的动力较大。不过，我们也发现一些公司采取了能耗等级1级产品数量多于能耗等级2级产品的战略，除了广东志高总量较大外，其它公司的规模都较小。
从销售价格来看，高效空调的售价（补贴后的终端价格）较高。在推广目录表上，能耗等级2级的空调中，1匹，1.5匹和2匹的空调均价分别为2699元、3149元和6046元（各品牌价格参加图4、图5和图6），基本上高于目前市场上能耗等级5级的产品，但是与变频空调价格相当。从各个品牌来看，好品牌的空调价格相对较高，享受一定的品牌溢价。一些小品牌采用了低价战术，例如志高的能耗2级产品（1匹）推广均价为1530元，远远低于平均推广价格，但是公司只是推出两款产品，所以我们判断暂时不会扰乱整个市场格局，但我们会密切关注这种现象。
3．投资建议
我们判断，对能效等级1级和2级的空调进行补贴能促进节能空调的销售，有助于促进家电行业产业升级，由于高效空调售价较高，我们将密切关注销售情况，暂不调整空调厂商的业绩预测，维持对家电行业“谨慎推荐”投资评级。继续推荐格力电器（000651.SZ）、美的电器（000527.SZ）和青岛海尔（600690.SH）。
(具体内容请见附件)
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