| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月21日 15:14 |
作者： |
毕岩 |
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撰写时间： |
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“以旧换新”一举多得，衍生效果有可能超过“家电下乡”：该政策可刺激主流家电消费市场——城镇市场的更新需求，缩短家电产品生命周期，有利于消费升级，提高企业利润水平，加快完成国家节能减排任务；也可防止废旧家电回收不当，翻新产品对农村市场形成冲击等，有助提升品牌企业份额；.预计两政策合计带动内销增长10%：按主流品牌销售均价10%测算，预计单台平均补贴在240-300元左右，若20亿补贴全部落实，可增加销量700-800万台，拉动内销总量增长4%-5%（若考虑刚性的更新需求占用额度，则直接拉动的增长幅度将变小），加上家电下乡预期带动内销5%-6%的增长，2009年家电产品内销总量乐观预计实现10%的增长；
平板电视和高端品牌将更为受益：据腾讯网民意调查显示超过64%的人选择马上购买以旧换新产品；产品方面，超过38%的人选择更换电视，位列第一，符合平板电视对CRT电视加速替代的逻辑；另外，本次试点区域经济较为发达，外资品牌或许受益程度更大，国产品牌中定位高端的也将受益；.内销比例增大使行业同国内经济周期相关性上升，估值水平有望提升：该政策将有效改善内销状况，提升内销占比，使行业与国内经济周期相关性提高，未来销售的直接改善将利于估值水平提升。维持对家电行业“推荐”的评级；
重点关注公司：最受益的子产品应为城市更换需求较为迫切的平板彩电，利好的重点上市公司包括海信电器、深康佳、四川长虹、TCL；此外高端品牌较低端品牌受益程度更大，关注青岛海尔、格力电器、合肥三洋等品牌形象较好的企业；从试点区域看，美菱（冰箱）、小天鹅（洗衣机）、康佳（彩电）、科龙（空调）相对自身的受益幅度更大。（详细内容请参阅附件）
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