| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月23日 14:49 |
作者： |
王念春 |
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撰写时间： |
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经营压力有所缓解
行业高价库存在经过3个季度的调整后有所缓解。材料成本压力也低于08年，出口则在08年4季度和09年1季度的低点后，并没有形成进一步低于预期发展的状态。我们认为行业整体经营压力有所缓解。
传统产品于4季度出现需求温和回升、替代性更新产品则继续保持需求的较快增长
09年家电行业不会有什么出彩的地方，但我们必须意识到：从宏观到行业分析形成的对耐用消费品需求较为充分的负面预期下，从行业基本面进一步恶化导致股价下跌的可能性较小。我们预期传统产品的需求在09年2、3季度的低位调整后，4季度进入温和回升。类似平板电视的替代性更新产品则继续保持需求的较快增长。我们维持对行业的“中性”评级。
投资思路：行业逆境下凸现强者风范
在行业需求处在底部、进一步的恢复属于温和回升的预期下，行业估值水平超过A股平均值并不容易，我们认为二季度的投资机会更多的来自于找到业绩增长较为确定的公司，形成逆于行业基本面的盈利能力提升，以支撑股价的进一步上升空间。或者是公司所涉及产品处在更新及普及率进一步上升的增长期。
维持对格力电器、九阳股份的“推荐”评级
格力进入了将产品创新不断转化为利润提升动力的良性循环，结合销售网络的优势获得稳健增长，九阳在09年新产品推广力度加快下将获得盈利水平的保持，维持对两个公司的“推荐”评级。另外在平板电视行业中，深康佳具备产品竞争力相对同行提升的潜力，维持“谨慎推荐”评级。(具体内容请见附件)
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