| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月07日 14:18 |
作者： |
周浩 |
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本报告关注点：
比较分析医药行业09年1-2月收入、利润增速；..分析子行业前两月的收入和利润增速，并结合相关板块及部分上市公司做出一季度的业绩预测；..建议关注四方面的投资策略投资要点：
09年1-2月医药行业收入及利润总额增速相对稳健。作为典型的非周期性行业，医药行业09年1-2月实现销售收入1117.62亿元，同比增长18.96%，实现利润总额103.02亿元，同比增长19.86%。虽然两者增速相对于08年同期明显放缓，但相对于其他行业仍然显示出其稳健增长的特征。
细分行业增速不同；全行业产品产销两旺。09年1-2月化学原料药、制剂制造、中成药行业收入和利润总额增速均下降较为明显，我们认为这主要是由于去年同期基数过大导致；生物制品行业收入增速有所下降，利润总额增速同比去年有所上升；而中药饮片行业09年1-2月无论收入还是利润总额增速均表现相当突出，这可能是由于08年来中药饮片行业强制执行GMP认证，行业走向规范，集中度有所加大，规模以上企业利用这个机会迅速抢占中小企业市场份额所致。另外数据显示各子行业仍然处于产销两旺的态势，..板块表现明显弱于大盘，估值溢价继续回落。自2009年1月22日至4月1日收盘，上证指数上涨21.31%，沪深300指数上涨26.04%，同期天相医药板块指数上涨19.65%，明显跑输大盘。主要是由于近期投资者认为经济开始复苏，医药行业作为防御性品种则被置放在遗忘的角落；第二、医改方案迟迟未出台，缺乏行业性利好刺激。不过，经过两个多月的滞涨，医药板块相对于大盘的估值水平已经有所回落。而随着年报的进一步披露，这种相对的估值溢价将继续回落。
投资策略。1）建议继续持有恒瑞医药、云南白药、国药股份一线股，等待市场估值上移；2）持有天士力、康美药业、天坛生物等具有成为一线股潜力的二线股，用时间换取更大的空间；3）关注产品有望进入基本药物目录的企业，如果同仁堂、三九医药、白云山等；4）关注产业整合带来的投资机会，如上实系、华立系和太极系的多家公司。而背靠央企，有强烈收购意愿的中国医药也非常值得关注。
(详细内容请参阅附件)
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