| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月09日 14:46 |
作者： |
杨艳艳 |
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撰写时间： |
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投资要点
高交易量难以持续
2009年1月股票、基金、权证合计的日均交易量994亿元，行业开局良好。2009年外部市场冲击和国内经济下滑的风险仍然较大，投资者的交易热情可能难以持续，维持2009年日均交易量在900亿左右的判断。
主要驱动指标超预期提升
作为证券市场景气回升最直接的受益者，2009年以来证券行业主要业务驱动指标取得超预期的提升。我们认为，在股指保持上行趋势、流动性充裕的环境下，一季度行业业绩很可能超越市场预期。
创新业务面临多个利润增长点
资本市场改革变化使得行业新业务机会不断涌现，综合治理后，行业监管重心从清理整顿为主向规范与发展并举转变，也有利于行业产品与制度创新。我们认为2009年将是证券行业创新业务加速推进的一年。创新业务的推出不仅将拓展证券公司盈利渠道，还将对现有业务形成有效促进，从而多方位增加行业利润增长点。随着对中小企业支持力度的加强，作为中小企业融资重要渠道的创业板的推出已成为大势所趋。对券商而言，创业板的推出将为其带来经纪、承销、直投等多方面的增量收入。
行业整体评级维持“中性”
创业板、融资融券、股指期货等创新业务的推出以及对宏观经济转暖提振资本市场的预期，将得到反复的炒作。证券行业的投资逻辑在于：由于证券公司盈利高度依赖于证券市场波动，业绩波动周期也与估值水平的波动周期相互重合，使得对证券行业的投资具备放大投资杠杆的效果。投资者在市场波动周期中的上升阶段加大对证券行业配置，将有望获得业绩与估值水平双重提升带来的超额回报。基于目前市场状况，对证券行业投资机会的把握可基于投资者的风险偏好及预期而采取两种思路。（详细内容请参见附件）
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