| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 16:13 |
作者： |
刘鹏 |
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高速发展的资产管理市场为信托业的发展提供了良好的成长土壤，信托业广泛的投资范围和灵活的资金运用方式是其在这一业务领域的主要竞争优势。
在金融分业经营格局下，信托业的混业特征具有一些制度优势，但这些优势将随着金融混业和金融创新的推进而不断丧失。与其他金融子行业相比，信托业在资本、销售服务能力、资产管理能力、风控能力及品牌效应等诸多方面劣势明显。
银行、保险等金融机构可以利用信托平台拓展业务范围，进行混业布局；信托公司也需要利用这些机构的资本、销售服务网络、人才以及品牌资源，二者结合能产生巨大的协同效应。我们认为，与大型金融资本融合是我国信托业主要发展方向。
2009年，信托公司固有业务项下，宽松的货币政策使贷款业务收益率同比下降；而投资收益将触底反弹。
信托业务将继续增长，信托业务在营业收入中的占比不断提升，具体表现是：1）基础建设类信托将成为新的亮点；2)房地产融资信托继续增长；3）证券投资类信托有望回暖；4）银信合作类信托增速放缓。
基于信托业的战略投资价值和稳步发展的信托业务，我们给予行业“推荐”评级。
目前两上市信托公司增发方案都在等待证监会的审批，如果增发方案最终能够获批，具有大型金融集团股东背景的安信信托，有银行股东背景的陕国投均有较好的成长空间。但在增发进程尚不明朗的情况下，给予安信信托“观望”评级，陕国投“观望”评级。
(具体内容请见附件)
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