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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月18日 14:26 |
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投资要点：
2008年煤炭行业并购重组以“注资整合”和“区域整合”为主。2008年是煤炭行业异常活跃的一年，共有15家上市公司进行了较重要的并购重组活动，其中围绕母公司资产注入的有11家，是并购重组的主要方式。另一方面，煤炭整合出现了新的特点，跨区域的整合较少出现，以“区域范围内整合”的并购重组活动占据主体。预计2009年煤炭行业整合还将围绕“注资整合”和“区域整合”两条主线展开。
整合煤炭资产增强上市公司盈利能力。虽然上市公司收购煤炭资产溢价较高，但这是由于采矿权的历史增值所造成的。
收购煤炭资产优良，能够增厚上市公司EPS，吨煤收购价格较市场价格为低，对上市公司盈利能力的增强具有积极的作用。
09年煤炭行业并购重组更具“天时、地利、人和”。09年煤炭行业并购重组有更加宽松的政策、市场环境，以省为主体的区域整合使上市公司占具地利优势，加之政府对煤炭行业发展规划与上市公司自身的利益形成了契合，“天时、地利、人和”使得煤炭企业在2009年并购重组更具优势、更有动力。
关注09年煤炭企业并购重组带来的投资机会。我们认为，09年煤炭企业的并购重组将会明显增加，关注煤炭企业的重组进程以及可能存在的重组机会，将会给投资者带来良好的投资机会。比较而言，以西山煤电（000983）、国阳新能（600348）
为代表的山西五大煤炭集团整体上市，以金牛能源(000937)、恒源煤电（600971）为代表的省内煤炭资源整合、以及以中国神华(601088)为代表的央企整合等三大重组概念更值得投资者关注。
风险提示。煤炭企业的并购重组受到众多因素的影响，具有较强的不确定性。政策支持力度存在不确定性，经济增速下降超预期，股价下跌幅度过大，增发价格过高等等因素都可能导致煤炭企业并购重组活动的失败，构成一定的投资风险。(具体内容请见附件)
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