| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月09日 16:34 |
作者： |
熊杰;吴剑平 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点：
1月份化工品价格基本上延续了前四个月的跌势，但下跌幅度已经大幅减小。原油价格
的企稳对化工品价格起到了重要的支撑作用。1月份价格涨幅较大的为石脑油产品，从
最高点算起，石脑油的价格跌幅超过原油价格，目前价格的上涨可以看作对前期过度下
跌的修正。
1月份汽油、柴油出厂价格分别下调140元、160元，国内成品油与原油的价差有所减小，与前期相比，目前的价差仍然较大，对于国内炼厂而言，目前正处于黄金盈利时期。中国石化受益程度较中国石油大。
石化原料、合成材料、基础无机化学品、农药化肥等产品价格涨跌不一，大部分产品价格已经跌至成本线附近，再度下跌的可能性较小。由于原料和下游产品价格跌幅不一致，各产品链之间的价差有的有所上升，如电石法PVC、己二酸-纯苯、MDI-苯胺价差开始增大，中泰化学、英力特、新疆天业、天利高新、烟台万华等盈利能力有所增强。
由于临近春节因素，08年12月份各化工品产量下降幅度明显，但化肥农药产量（除钾肥外）不降反升。国家对化肥行业的出口放松、淡储政策开始发挥作用。1月份化肥限
价政策的取消对化肥行业形成重大利好。
10年前的亚洲金融危机对我国的化工产业造成重大影响，目前也面临着10年前同样的问题，如石油需求萎缩、原油价格下跌、市场低迷、出口受阻和进口冲击、企业效益下
降等。对于化工行业而言，经过六年的高速增长，短暂的回调是必然的，我们仍然对行
业的长期前景看好。近期而言，建议关注产品价格由于需求增加而出现实质性反弹的相
关公司，如农药化肥子行业、硝酸铵子行业等。（具体内容请见附件）
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