| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月15日 16:28 |
作者： |
蔡荣;金麟 |
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撰写时间： |
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货币增速反弹货币政策效果初现12月货币增速环比均出现反弹，广义货币供应量（M2），狭义货币供应量（M1）以及货币流通量（M0）增速比11月末高出3.02、2.26和3.61个百分点。货币供应量增速反弹，主要是第四季度央行多管齐下放松货币政策取得初步的效果，其中12月单月人民币贷款可比口径增速达到18.76%，是过去四年以来的单月最快增速。
人民币贷款提速外汇贷款减速12月末金融机构本外币各项贷款余额为32.01万亿元，按可比口径同比增长17.95%，环比提高近2个百分点。央行在08年11月初取消信贷规模限制后，人民币贷款增速已连续三个月环比上升，外汇贷款增速则在过去八个月当中不断下降，前者主要是商业银行配合政府投资计划加快贷款投放的结果，后者与进出口贸易增速的放缓有直接关系。
存款快速增长存款定期化趋势继续延续12月末本外币各项存款余额为47.84万亿元，同比增长19.30%，其中人民币各项存款余额为46.62万亿元，同比增长19.73%。央行自08年10月开始降低存款基准利率四次，一年期定期存款利率降低189个基点，居民和企业对此做出的反应是不断将部分活期存款转为定期存款，存款定期化趋势继续延续。
银行间市场流动性比较充裕12月银行间市场日均成交额同比上升25%，同业拆借利率和质押式债券回购利率均比11月继续下降106个基点，显示银行间市场流动性比较充裕。
投资建议：维持中性评级政府陆续出台具体的金融促进经济发展政策，银行承担了增加货币信贷投放，保持经济平稳增长的重要责任。目前已观察到部分银行在08年第四季度加大计提和核销力度的现象，印证了市场对不良贷款反弹的担忧，我们继续维持行业中性的投资评级。（具体内容请见附件）
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