重点不是2月，3月才是全年的判断基础对于2月份CPI指数的超预期表现，我们认为并不需要过于担忧后续的上涨压力。由于春节消费高峰落在了今年2月份，与历史同期相比，今年春节因素对物价环比指数的推涨影响并没有超出历史范围，甚至还属于偏低的区间，所以需要真正关注的是季节噪音消除后，三月份的物价表现。
食品涨势后续动力不足2月份，猪肉价格连续第8个月保持同比跌幅收窄。近期生猪存栏量出现一定的下跌，我们认为节日消费造成的去库存是主要原因。但是，后续猪肉供应能力完全能够满足生猪存栏补库存的需求。蔬菜价格有望在节后出现明显回落。如果没有出现干旱等灾害，蔬菜价格的回落也能够为食品价格的下降奠定基础。
PPI延续回升，但企业盈利并未改善按产业链来看，本轮经济回升仅仅对供给端的中游行业产生的利好辐射。2月份，除加工行业PPI指数跌幅收窄0.18个百分点外，处于上游环节的采掘及原材料环节PPI指数跌幅还在扩大。与2009年间相比，由于当前经济需求回暖仍然偏弱，所以对供给端的拉动作用仅仅传递到了中游环节便停止，并没有更进一步的向更上游的原材料及采掘行业传递，这也侧面印证了当前“弱复苏”的格局。
